动力煤价格小幅上涨-20211123-宝城期货-18页_1mb

动力煤价格小幅上涨研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月23日，主要分析动力煤价格走势、供需情况、运费变化以及未来行情展望。报告指出动力煤价格在当日小幅上涨，但整体市场仍处于高位，需关注政策与市场风险。

主要观点

价格走势

• 主力合约ZC2201：11月23日开盘于867.4元/吨，最高913.8元/吨，最低865元/吨，收盘于871.2元/吨，较上一交易日上涨0.81%。
• 成交持仓比：今日小幅上升，由0.520升至0.548，投机氛围有所增强。
• 现货价格：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差

• 基差：今日ZC2201合约基差收窄，由232.8元/吨降至223.8元/吨。
• 1-5价差：由154元/吨上升至169元/吨，仍高于往年同期水平。

关键信息

供需面

• 供应：全国动力煤日产量处于近年来高位，近期超过1200万吨，保供政策加速落地，预计产量将继续上升。
• 需求：能耗双控政策对工业用电形成一定制约，但未来几天冷空气将带来民用用电需求上升。
• 库存：
  • 环渤海港口近十天大幅累库。
  • 下游电厂库存量突破1.43亿吨，可用天数达23天，高于往年平均水平。
  • 重点电厂煤炭库存可用天数仍处于较高水平。
  • 鄂尔多斯煤炭日销量达260万吨。

运费

• 煤炭运费：整体运费处于较高水平，但未见明显上涨趋势，可能对价格形成一定支撑。

行情展望

利多因素

1. 冬季发生拉尼娜现象的概率较大，冷冬预期增强，民用用电需求上升。
2. 水电替代作用较弱，煤炭需求支撑仍在。
3. 冷空气即将来临，预计民用用电需求有所上升。

利空因素

1. 动力煤日产量高位运行，供应充足。
2. 电厂库存持续增加，可用天数高于常年水平。
3. 政策引导坑口价格下调至900元/吨以下，期货贴水现货。

主导逻辑

• 供应充足：全国日产量高位，保供政策持续，供应端压力较大。
• 需求支撑有限：工业用电受能耗双控限制，民用需求虽有上升，但整体需求增长有限。
• 库存高位：电厂及港口库存均处于较高水平，市场压力较大。
• 政策影响：发改委引导价格下调，期货贴水现货，市场情绪偏弱。
• 结论：总体建议观望，关注政策面风险。

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