2022年度农林牧渔行业投资策略：待养殖周期否极泰来，看生物育种商用大幕徐徐-20211207-东兴证券-25页_1mb

农林牧渔行业投资策略总结

核心内容

2022年度农林牧渔行业投资策略分析表明，行业正经历周期性调整与结构性机会的双重转变。生猪养殖行业产能去化趋势已确立，但价格反弹和二元高繁母猪占比提升延后了猪价见底时间，预计2022年Q2-Q3猪价将见底，板块上涨行情可能提前3-6个月开启。因此，2022年上半年将是生猪板块的左侧布局时机，建议关注具备成本优势和现金流充裕的头部养殖企业，以及在猪价二次探底后具备产能储备和估值优势的小而美成长标的。

禽养殖行业短期内产能过剩仍将持续，但随着白鸡祖代鸡和黄鸡父母代鸡阶段性去化，以及2022年猪价拐点预期提升，明年鸡价或温和上涨。长期来看，白羽肉鸡行业市占率提升和产业链延伸是重要发展方向，黄鸡冰鲜化趋势将进一步打开消费市场。建议关注优质白羽肉鸡龙头企业的食品端品牌力成长。

饲料和动保行业在养殖产能恢复后迎来结构性机会，低效产能有望出清，具备成本优势和平台优势的企业将受益。海大集团因配方优势被持续推荐，生物股份则因研发和产品平台优势被重点推荐。

转基因种业商用大幕已拉开，行业集中度有望显著提升，种业规模和盈利能力将增强。大北农、隆平高科等较早布局转基因种业的企业具备技术储备优势，建议关注其发展机会。

国内宠物市场持续发展，消费空间有望进一步释放，宠物食品和医药作为刚需品类率先发力。国产品牌在渠道和品牌力方面具备优势，有望实现进口替代，中宠股份和佩蒂股份被推荐关注。

主要观点

• 生猪养殖行业：产能去化趋势确立，但价格反弹和二元母猪占比提升延后了猪价见底时间，预计2022年Q2-Q3见底，板块上涨行情可能提前3-6个月启动。
• 禽养殖行业：短期产能过剩，但明年鸡价或温和上涨，长期发展机会在于市占率提升和产业链延伸。
• 饲料与动保行业：后周期需求增长，行业集中度提升，推荐具备成本优势和平台优势的龙头企业。
• 转基因种业：政策支持下商业化进程加快，行业集中度和盈利能力将提升，推荐技术储备领先的企业。
• 宠物市场：国内消费持续增长，国产品牌具备发展优势，推荐关注品牌建设和渠道布局。

关键信息

• 猪价与产能：2021年6月能繁母猪存栏量见顶回落，预计2022年Q1产能调整至正常水平，猪价有望在2022年Q3见底。
• 行业调整：2021年1-9月白羽肉鸡产能过剩，鸡苗供给端宽松，但祖代鸡和父母代鸡阶段性去化可能推动明年鸡价温和上涨。
• 转基因进展：农业农村部多项政策推动转基因商业化，大北农、隆平高科等企业已获得生物安全证书，预计2023年转基因种子将面世。
• 宠物市场：国内宠物消费持续增长，宠物食品和医药为刚需品类，国产品牌有望实现进口替代，中宠股份和佩蒂股份被推荐。
• 风险提示：包括畜禽产品价格波动、产能去化不及预期、动物疫病和极端天气等。

行业重点公司推荐

风险提示

• 畜禽产品价格波动风险
• 产能去化不及预期
• 动物疫病风险
• 极端天气风险

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）

总结

2022年农林牧渔行业将迎来周期性调整与结构性机会的结合。生猪养殖板块进入左侧布局阶段，建议关注成本优势和现金流充裕的头部企业；禽养殖行业面临短期产能过剩，但长期存在市占率提升和产业链延伸机会；饲料与动保行业在后周期阶段呈现结构性机会，推荐具备优势的企业；转基因种业商业化加速，行业集中度和盈利能力提升；宠物市场持续发展，国产品牌有望实现进口替代。整体来看，行业投资机会显著，但需关注相关风险。