20160229-长城证券-晨会报告_13页_1mb

金融研究所总结

核心内容概览

本报告为长城证券研究所发布的2016年2月29日市场分析报告，涵盖主要市场指数、重要市场指标、A股走势、宏观策略、基金研究、行业与个股研究等内容，重点分析了当前市场环境及未来投资策略。

主要观点

1. 市场指数表现

• A股市场：整体表现疲软，主要指数如沪深300、上证指数、中小板指、创业板综等均出现不同程度的下跌，其中创业板综跌幅最大。
• 国际指数：恒生指数和日经225指数小幅上涨，但标普500、道琼斯、纳斯达克等美国主要指数均出现下跌，全年跌幅较大。
• 其他指标：美元指数上涨，人民币汇率小幅上涨，黄金价格全年上涨超16%，原油价格下跌，BDI指数下跌，显示全球经济面临挑战。

2. 宏观策略

• G20会议影响：会议未达成重大成果，各国对经济形势和货币政策存在分歧，预计国际汇率将进入“混沌”状态，避险情绪严重。
• 国内经济：稳增长节奏加快，央行对财政赤字持开放态度，货币政策可能放松，A股市场或出现反弹。
• 货币政策预期：若下周有降准或定向降准，A股有望反弹；若无，则短期继续震荡下行。

3. 基金研究

• B份额风险：上周A股市场快速调整，B份额平均跌幅达-7.99%，显著高于A份额（-0.53%）。
• 下折风险：19只B份额母基金净值接近下折阈值，若指数持续下跌，将触发下折，杠杆率将下降至2倍。
• A份额表现：A份额隐含收益率上升，显示市场对基金的长期价值认可度提升。

4. 行业研究

a. 职业教育

• 教育部推动职业教育改革，政策支持加强，预计成为教育领域增长空间最大的板块。
• 投资方向包括体制内职业院校和职业教育培训，重点关注相关上市公司。

b. 医药行业

• 上周医药行业下跌6.26%，但国家出台中医药发展战略规划和药品优先审评政策，利好创新能力强的现代中药企业。
• 建议关注华北制药、东阿阿胶、信立泰等企业。

c. 传媒行业

• 行业估值寻底，整体下跌明显，尤其是广告营销、游戏、影视动漫等子板块。
• 预计传媒行业未来仍为增速较快的行业，建议静待估值底部。

d. 计算机行业

• 优必选作为人形机器人代表，技术领先，估值已超10亿美元。
• 公司产品线丰富，未来有望拓展B端市场，推动业务增长。

e. 基础化工行业

• 印染行业淘汰落后产能，推动染费上涨，预计传导至下游印染面料。
• 推荐联发股份、航民股份、华纺股份、美欣达等公司。

5. 个股研究

a. 日海通讯

• 2015年净利润亏损，但公司通过减值计提改善资产质量。
• 2016年主业回暖，转型项目有望带来业绩增长，维持“强烈推荐”评级。

b. 佳士科技

• 实现营收和利润双增长，机器人业务发展潜力大。
• 股权激励有效提升员工积极性，公司未来增长可期，首次推荐。

c. 万丰奥威

• 业绩超预期，美瑞丁业务表现强劲，未来增长空间大。
• 公司布局后市场，预计2016年业绩将显著提升，维持“强烈推荐”评级。

d. 华力创通

• 2015年业绩下滑主要因政府补助减少，但扣非净利润增长17%。
• 公司聚焦北斗和卫星通信业务，未来增长潜力大，维持“强烈推荐”评级。

e. 天邦股份

• 2015年净利润大幅增长，主要受益于生猪养殖行业景气度回升和动保板块增长。
• 公司商业模式具备复制性，维持“推荐”评级。

f. 皇氏集团

• 2015年业绩增长显著，乳业和文化板块均表现良好。
• 公司具备较强整合潜力，维持“强烈推荐”评级。

g. 双塔食品

• 2015年营收和净利润稳步增长，未来有望加速扩张。
• 公司具备循环经济模式，维持“推荐”评级。

关键信息

• 市场表现：A股整体下跌，B份额跌幅显著，人民币汇率小幅上涨，黄金价格上涨。
• 政策动态：G20会议聚焦全球经济与货币政策，中国继续推动结构性改革，职业教育、医药、传媒等领域政策利好明显。
• 投资建议：
  • 相对收益投资者可配置防御型行业（农业、食品饮料、电力）。
  • 绝对收益投资者可待货币政策放松后进场。
  • 职业教育、医药、计算机、基础化工等行业具备增长潜力。
• 风险提示：需关注政策不达预期、行业景气度下行、公司业绩不达预期等风险。

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投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

总结

此次G20会议未能达成重大成果，全球经济面临不确定性，A股市场震荡加剧。政策支持职业教育、医药、传媒等行业，提供新的投资机会。建议投资者关注防御型行业及具备增长潜力的板块，同时注意B份额的下折风险。整体市场仍处于调整期，需密切关注政策动向及货币政策变化。