20210820-太平洋-绿的谐波-688017.SH-业绩高速增长_新产品进一步打开市场空间_5页_996kb
报告摘要
绿的谐波（688017）总结
核心内容
绿的谐波是一家专注于工业机器人核心零部件——谐波减速器的研发、生产和销售的公司。公司近年来业绩表现强劲，受益于工业机器人行业的快速增长，同时积极拓展机电一体化产品，为未来增长提供新的动力。
主要观点
- 业绩高速增长：公司2021年上半年实现收入1.84亿元，同比增长108.16%；归母净利润8340万元，同比增长144.98%。其中，Q2单季度收入和净利润分别同比增长91.14%和149.59%。
- 市场空间广阔：谐波减速器是工业机器人核心部件之一，全球市场总需求大，目前公司市场份额不足10%，具备较大的替代空间。
- 新产品拓展：公司推出的机电一体化产品将伺服、谐波减速器和传感器集成，为客户提供标准化解决方案，预计将成为新的增长点。
- 行业增长预期：根据统计局数据，2021年1-7月工业机器人产量同比增长64.6%，预计下半年将继续保持高增长。
- 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为3.40亿元、5.05亿元和6.87亿元，归母净利润分别为1.32亿元、1.93亿元和2.64亿元，EPS分别为1.10元、1.60元和2.19元，维持“买入”评级。
- 估值逐步下降：PE从2020年的182.24下降至2023年的56.60，PB也逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
关键信息
股票数据
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 总股本/流通(百万股) | 120/29 | - | - | - |
| 总市值/流通(百万元) | 14,607/3,506 | - | - | - |
| 12个月最高/最低(元) | 168.00/54.95 | - | - | - |
盈利预测与财务指标
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 216.51 | 339.65 | 504.52 | 687.41 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 82.05 | 132.28 | 193.23 | 264.19 |
| EPS（元） | 0.68 | 1.10 | 1.60 | 2.19 |
| PE | 182.24 | 113.04 | 77.39 | 56.60 |
| PB | 8.94 | 8.28 | 7.48 | 6.61 |
| EV/EBITDA | 127.77 | 88.39 | 59.87 | 43.60 |
财务分析指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 销售收入增长率 | 16.47% | 56.87% | 48.54% | 36.25% |
| 营业利润增长率 | 49.76% | 42.17% | 56.68% | 41.73% |
| 净利润增长率 | 40.72% | 62.76% | 46.07% | 36.73% |
| 毛利率 | 47.18% | 50.78% | 51.53% | 52.48% |
| 三费率 | 5.25% | 12.75% | 10.25% | 9.25% |
| 净利率 | 37.54% | 38.95% | 38.30% | 38.43% |
| ROE | 4.86% | 7.33% | 9.67% | 11.68% |
| ROA | 4.52% | 6.77% | 8.78% | 10.49% |
| ROIC | 14.32% | 16.63% | 21.34% | 22.71% |
风险提示
- 制造业投资不及预期
- 客户拓展及产能释放不及预期
投资评级说明
-
行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下
-
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
证券分析师信息
-
崔文娟
电话：021-58502206
E-MAIL: cuiwj@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190520020001 -
刘国清
电话：021-61372597
E-MAIL: liugq@tpyzq.com
执业资格证书编码：未提供
销售团队信息
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyingta@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongy j@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 慈晓聪 | 18621268712 | cixc@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
研究院信息
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- 电话：(8610)88321761
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