深度报告-20240329-国元证券-绿的谐波-688017.SH-公司首次覆盖报告_谐波减速器领军企业_有望迎来星辰大海_24页_2mb

绿的谐波公司首次覆盖报告总结

公司概况

绿的谐波是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业，深耕谐波减速器领域二十余年，是国内谐波减速器龙头供应商，打破国外垄断，在工业机器人、数控机床、人形机器人等领域应用广泛。

市场机会

• 工业机器人是最大下游应用，复苏带动谐波减速器需求，预计2027年国内工业机器人安装量达5918万台，谐波减速器需求量207万台。
• 数控机床高端化推动谐波减速器应用，预计2027年谐波数控转台需求142万台。
• 人形机器人产业化加速，谐波减速器可应用于多个关节部位，预计市场空间达百亿级别。

公司竞争优势

• 技术领先：持续高研发投入，拥有P齿形设计、三次谐波技术等核心专利，产品性能优越。
• 产能扩张：计划通过定增新增年产100万台谐波减速器和20万台机电一体化产品，预计2027年产能达159万台。
• 海外布局：与三花智控合作设立合资企业于墨西哥，拓展全球市场和技术合作。

投资建议

• 评级：增持。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为84亿元、146亿元、208亿元，对应PE估值从264倍降至107倍，受益于工业机器人、工业母机和人形机器人需求增长。

风险提示

• 竞争市场加剧、行业需求下滑、产品技术迭代、原材料价格波动、汇率波动、募投项目不确定性等风险。