20230426-东吴证券-同和药业-300636.SZ-2022年报和2023一季报点评_业绩符合预期_新产能释放带动业绩放量_3页_442kb

总结

同和药业发布2022年报和2023一季报，业绩符合预期。2022年营收720亿元（增长216%），归母净利润101亿元（增长241%）；一季报营收221亿元（增长228%），归母净利润3301万元（增长234%）。单季度业绩环比加速提升，毛利率逐季改善，2022年达到32.43%（增长22个百分点），2023一季度达35.89%（增长52个百分点）。

新产品和CDMO业务快速发展。2022年新 trop产品销售收入增长4018%，国际注册如米拉贝隆欧洲获批，国内产品如塞来昔布、利伐沙班放量在即。CDMO业务收入111亿元（增长225%），部分项目商业化。产能加速释放，二厂区新增约600吨产能，预计建设周期缩短。

盈利预测调整：2023-2024年归母净利润从19/25亿元降至16/22亿元，2025年为31亿元。P/E倍数分别为29/21/15X，维持“买入”评级，基于长期成长潜力预期。

风险提示：环保政策收紧、成本传导不及预期、新产品审批推迟等。