20221028-东吴证券-同和药业-300636.SZ-2022三季报点评_Q3业绩快速恢复_长期看好原料药新品放量_3页_434kb

同和药业（300636）2022三季报总结

核心内容概述

同和药业于2022年10月28日发布三季报，2022年前三季度实现营业收入5.28亿元，同比增长23.4%；归母净利润7449万元，同比增长11.9%；扣非归母净利润7239万元，同比增长12.1%。经营性现金流净额达1.41亿元，同比增长40.5%，整体业绩表现符合预期。

主要观点

1. Q3业绩环比加速，盈利能力显著修复

• Q3营收同比增长27.8%，归母净利润同比增长32.6%。
• 环比来看，Q3营收和归母净利润分别环比增长23.1%和101.5%。
• Q3毛利率提升6.15个百分点至31.36%，净利率提升6.44个百分点至16.56%，盈利能力明显改善。

2. 新产品管线稳步推进，成为长期增长动力

• 公司拥有17款储备新品种，自2020年起陆续获得CDE批准。
• 其中，塞来昔布、替格瑞洛、利伐沙班、米拉贝隆和加巴喷丁原料药分别在2020年7月、2021年3月、2022年3月、2022年5月和2022年7月获批。
• 2022年公司计划推进2个产品的CEP注册、1个产品的欧洲ASMF注册及4个产品的韩国注册，同时在国内提交4个注册申请。
• 随着专利逐渐到期，新产品注册和产能匹配将推动业绩高增长。

3. 产能释放加速，匹配订单增长

• 二厂区1期工程已进入试生产和稳定性验证阶段，预计2021年底或2022年初转固投产。
• 二厂区2期工程计划在2022年下半年启动，因基础设施已建设完成，预计2024年中下旬完成建设。
• 产能的快速释放将有效支撑订单增长，提升公司整体盈利能力。

关键财务数据

盈利预测与估值

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：短期业绩开始反转，长期看好原料药新品快速放量和CDMO业务，当前市值对应2022-2024年P/E估值分别为50/29/22X，估值逐步下降，盈利预期持续提升。

风险提示

• 环保政策收紧
• 成本向下游传导不及预期
• 新产品审批和放量不及预期

市场数据

总结

同和药业2022年三季报显示，公司业绩稳步增长，Q3环比加速，盈利能力显著修复。新产品管线有序推进，将为公司长期发展提供有力支撑。产能释放加速，有助于匹配订单增长，推动业绩高增长。当前估值合理，盈利预期持续提升，维持“买入”评级。但需关注环保政策、成本传导及新产品放量等风险因素。