20250829-太平洋-同和药业-300636.SZ-Q2业绩超市场预期_新产品驱动收入利润高增_5页_881kb

同和药业（300636）公司点评总结

业绩概况

同和药业发布2025年上半年业绩报告。公司2025年上半年实现营业收入4.27亿元，同比增长11.88%；归母净利润0.58亿元，同比下降15.91%；扣非净利润0.54亿元，同比下降20.50%。其中第二季度单季营收2.41亿元，同比增长36.98%，归母净利润0.38亿元，同比增长45.08%，扣非净利润0.36亿元，同比增长33.16%，盈利能力明显环比改善，毛利率和净利率均有所提升。

新产品推动增长

业绩好转主要得益于新产品放量及产能爬坡效应。第二季度，公司新产品在收入和利润中占比较高，推动毛利率提升至34.46%，净利率达到15.68%。部分原料药新产品注册取得进展，年初至今维格列汀、塞来昔布（工艺Ⅱ）已完成国内和国际注册，未来有望持续放量。此外，公司原料药及中间体业务毛利率为31.56%，同比略降，但在新产品高毛利的带动下整体盈利水平提升。

产能扩张计划

公司第二厂区一期工程4个车间已投产，产能持续释放，预计满产产值可达5亿元。同时，公司启动8亿元定增项目，用于建设第二厂区二期工程，共规划7个车间，预计满产产值将达到19亿元。其中，两个车间已在年内试生产。

投资建议

太平洋证券维持对公司的“买入”评级，预测公司2025年至2027年的归母净利润将分别达到1.31亿元、1.59亿元、1.99亿元，三年营收预计年复合增长19.39%。基于当前估值，公司2025年PE为26倍，2026年PE为22倍，2027年PE为17倍。预计未来三年新产品在法规市场将持续放量，公司估值有进一步提升空间。

风险提示

报告指出，公司未来仍面临行业竞争加剧、产品价格波动、产能投放不及预期、环保压力和汇率风险等挑战。

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