20260610-通惠期货-铜日报_地缘高频反复提升市场波动_铜价欲抬升却显力竭_8页_1mb

铜期货市场分析总结（2026年06月10日）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年6月9日铜期货市场表现及产业链动态，分析了市场供需变化、库存波动及价格走势。整体来看，铜价受到地缘政治和宏观因素的影响，呈现高位震荡格局，短期缺乏明显驱动。

一、日度市场总结

1.1 主力合约与基差分析

• SHFE铜主力合约：6月9日价格小幅回升410元/吨至104,340元/吨，变化率为0.39%。
• 现货市场：SMM 1#电解铜现货价格微跌30元/吨至104,250元/吨，期现价差收窄。
• 升贴水情况：
  • 平水铜贴水从-35元/吨收窄至-10元/吨，变化率71.43%。
  • 湿法铜贴水从-130元/吨收窄至-60元/吨，变化率53.85%。
  • LME 0-3月合约贴水从29.18美元/吨收窄至23.42美元/吨，变化率-77.88%。

1.2 持仓与成交情况

• LME铜总持仓：截至6月8日为271,461手，较前一日小幅减少1,319手，显示市场情绪有所收缩。

二、产业链供需及库存变化分析

2.1 供给端分析

• 长期供给：智利Zaldívar铜矿计划投资9亿美元延长寿命至2051年，加拿大McIlvennaBay项目开始生产首批铜精矿，显示未来铜供应有望增加。
• 短期供应：5月我国铜精矿进口量236.1万吨，同比减少1.73%，1-5月累计同比小幅减少1.0%，显示矿端供应仍偏紧。
• 再生铜供应：黄杂铜价格受炒作等因素影响居高不下，进口再生黄铜货源紧缺，导致铜棒企业原料采购成本攀升、渠道收窄。

2.2 需求端分析

• 传统消费疲软：黄铜棒行业5月综合开工率降至49.27%，环比下降2.91个百分点；漆包线行业开工率回落；家用空调出口量、额及均价同比均下滑。
• 替代效应加剧：不锈钢和塑料等材料逐步替代铜制品，分流铜棒订单。
• 电力与新能源需求：虽有一定韧性，但增量有限，难以对冲传统终端需求减量，短期内难以推动铜价上涨。

2.3 库存端分析

• SHFE铜库存：截至6月9日为372,650吨，连续下降，周环比减少1.09%，显示国内显性库存有所去化。
• LME铜库存：截至6月9日为95,543吨，较前一日增加499吨，呈现小幅累积态势。
• COMEX铜库存：同样在累积，显示全球库存处于历史中高位，对铜价形成压制。

三、价格走势判断

综合市场数据和产业链分析，预计未来一到两周铜价将维持高位区间震荡格局，主要驱动逻辑如下：

• 供给支撑：矿端长期有增量，但短期进口偏紧，再生原料供应紧张，形成价格下方支撑。
• 需求制约：传统消费进入季节性淡季，替代效应增强，导致需求疲软；电力与新能源需求虽有韧性，但增量无法对冲传统终端需求减量。
• 宏观情绪：地缘政治反复影响市场波动，但缺乏明确的宏观指引。

价格区间预测：铜价预计将在[103,500, 105,500]元/吨之间震荡运行。

四、关键信息与主要观点

4.1 关键信息

• 供给端：长期项目持续推进，但短期供应紧张，再生铜原料紧缺。
• 需求端：传统消费疲软，替代效应明显，电力与新能源需求形成托底。
• 库存端：SHFE库存持续去化，LME和COMEX库存小幅累积，显示地区间供需差异。
• 市场情绪：地缘政治扰动市场，但未形成明确趋势。

4.2 主要观点

• 铜价短期内难以突破，受供需平衡和市场情绪共同影响。
• 供给端虽有长期增量，但短期供应偏紧，对价格形成支撑。
• 需求端疲软，电力与新能源需求虽有韧性，但不足以推动价格大幅上涨。
• 库存数据分化，显示全球市场供需格局存在差异，但整体库存仍处于高位，对铜价形成压制。

五、附录：分析师信息

• 李英杰
  从业编号：F03115367
  投资咨询：Z0019145
  手机：18516056442
  邮箱：liyingjie@thqh.com.cn

• 孙皓
  从业编号：F03118712
  投资咨询：Z0019405
  邮箱：sunhao@thqh.com.cn

• 公司信息
  网站：www.thqh.com.cn
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六、免责声明

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