> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价分析总结（2026年6月4日） ## 核心内容概览 本报告基于2026年6月3日的市场数据与产业动态，对铜期货市场进行分析。主要关注点包括市场价格变动、产业链供需与库存变化，以及未来价格走势的判断。整体来看，铜价受短期供给扰动与结构性需求支撑影响，呈现高位震荡格局。 --- ## 一、市场数据变动分析 ### 1. 主力合约与基差 - **SHFE铜期货主力合约**：2026年6月3日收于**106,660元/吨**，较6月2日上涨**400元/吨**（0.38%）。 - **LME三个月期铜**：价格回落至**13,785美元/吨**，较6月2日下跌**199美元/吨**（1.42%）。 - **现货市场表现**： - **升水铜**：现货贴水扩大至**-35元/吨**（较6月2日-20元/吨，下降75%）。 - **平水铜**：贴水维持**-110元/吨**，较6月2日无变化。 - **湿法铜**：贴水维持**-160元/吨**，较6月2日无变化。 - **LME 0-3贴水**：走阔至**-22.63美元/吨**（较6月2日-4美元/吨，下降489.32%）。 ### 2. 持仓与成交 - LME铜持仓量微幅收缩，市场参与者交易热情未见显著提升。 - SHFE铜期货成交数据未提供，但市场整体呈现清淡态势。 --- ## 二、产业链供需及库存变化分析 ### 1. 供给端动态 - **短期扰动**：赞比亚为应对冶炼厂检修导致的成品产量下滑，将铜精矿出口关税暂停政策延期至**9月30日**。该国主要出口精炼铜，对全球精炼铜供应影响有限。此外，韦丹塔资源公司旗下**Nchanga冶炼厂**启动为期**60天**的计划性检修，预计2026年8月复产，将减少约**15万吨/年**的粗炼产能。 - **中长期增长**：智利**Tintina Mines**获得融资用于开发其铜金资产，预计未来矿山供应将增加。而国内**金川国际Musonoi矿场**投产也为供应提供增量，但美国冶炼产能不足可能制约其本土供应链效率。 ### 2. 需求端动态 - **传统需求疲软**：黄铜棒企业新接订单回落，现货销售承压；部分华东铜材加工企业因库存积压拟停炉减产；中国家用空调出口量价齐跌，反映传统下游需求跟进不足。 - **新兴需求支撑**：AI服务器出货预期强劲，推动高端PCB需求；印度线缆行业预计未来财年收入增长约**30%**，成为全球铜需求增长的重要引擎。 ### 3. 库存变化 - **LME铜库存**：截至6月3日，下降**2.27%**至**96,391吨**。 - **SHFE铜库存**：微降**0.44%**至**382,550吨**。 - **COMEX铜库存**：基本持平，维持在**642,164短吨**。 - **库存去化**：尽管库存下降，但国内现货市场呈现大贴水且成交清淡，可能反映市场参与者有交仓预期，而非终端消费强劲。 --- ## 三、价格走势判断 预计未来一到两周，铜价将维持**高位震荡**格局，具体原因如下： 1. **供给端**：短期冶炼厂检修导致供应扰动，但中长期矿山投资活跃，预示未来供应增长。 2. **需求端**：结构性分化明显，传统需求疲软与AI、印度等新兴需求形成对冲，整体消费缺乏单边驱动。 3. **宏观情绪**：高盛与花旗等机构上调铜价展望，可能提振市场风险偏好。 4. **现货贴水**：国内现货贴水扩大，反映市场对铜价的谨慎态度。 综上，铜价在库存偏低、供给扰动与结构性需求支撑下，**下跌空间有限**，但**上行亦面临压力**，预计价格将在**106,000元/吨至108,000元/吨**区间震荡。 --- ## 四、关键信息汇总 ### 1. 供给端 - 赞比亚延长铜精矿出口关税暂停政策至**9月30日**。 - 韦丹塔旗下**Nchanga冶炼厂**计划性检修**60天**，预计2026年8月复产。 - 智利**Tintina Mines**获得融资，用于开发铜金资产。 - 金川国际**Musonoi矿场**投产，增加供应。 - 美国冶炼产能不足，制约本土供应链效率。 ### 2. 需求端 - 黄铜棒企业新订单回落，现货销售承压。 - 中国家用空调出口量价齐跌。 - 部分铜材加工企业拟停炉减产。 - AI服务器出货预期强劲，拉动高端PCB需求。 - 印度线缆行业预计未来财年收入增长约**30%**，成为全球需求增长的重要来源。 ### 3. 库存与市场情绪 - 全球显性库存延续去化，LME与SHFE库存均下降。 - 国内现货市场贴水扩大，显示市场谨慎情绪。 - LME现货贴水走阔，反映海外供应相对宽松。 - 市场参与者交仓预期明显，库存去化持续性有待观察。 --- ## 五、总结 铜价在2026年6月3日呈现内外盘分化，LME价格回落，SHFE小幅上涨。供给端短期扰动与中长期增长预期并存，需求端结构性分化，传统领域疲软，新兴领域支撑。库存虽在下降，但市场情绪偏谨慎，交仓预期明显。未来一到两周铜价预计将维持高位震荡，受制于传统需求疲软，但结构性需求与宏观情绪可能提供支撑。整体来看，铜价下跌空间有限，上行压力亦存。