20260212-通惠期货-铜日报_铜价高位偏强运行_警惕春节期间的宏观波动_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差：
2026年2月11日，SHFE主力合约价格小幅上涨至102000元/吨，较2月10日上涨0.11%。基差整体走弱，现货升贴水持续扩大，升水铜贴水加深至-25元/吨，平水铜贴水加深至-70元/吨，湿法铜贴水加深至-130元/吨，LME(0-3)贴水维持-76.1美元/吨。

持仓与成交：
临近春节假期，市场交投清淡，持仓量明显收缩。2月10日LME持仓减少1683手至325291手，SHFE库存增至192100吨。成交量萎缩，因下游企业备货完成且物流受限，整体市场流动性减弱。

产业链供需及库存变化分析

供给端：
2025年12月，智利Codelco铜产量同比增加3.7%至181,400吨，但Escondida矿产量下降16.5%至111,500吨，Collahuasi矿产量下降12.1%至36,200吨。北美铜矿项目扩张，中国政策支持推动冶炼产能提升，进口窗口打开导致货源到港增加，供应端整体宽松。

需求端：
电力领域需求强劲，如雄安电网投资增长33%，大同-天津特高压项目进展，马来西亚光伏项目开工，新疆新能源装机增长。但传统领域如家电、建筑和消费电子受春节影响走弱，整体需求分化，节前季节性下滑。

库存端：
全球铜库存持续累积，2月11日LME库存增至178,897吨，较2月10日增加7.81%；SHFE库存增至192,100吨，较2月10日增加1.59%；COMEX库存增至591,459短吨，小幅上升。美国库存大增五倍至534,000公吨，加剧可流通供应紧张，但交易所库存上升缓解部分压力。

价格走势判断

驱动因素分析：

1. 供给端：矿山产量分化，但整体库存增加缓解供应紧张，北美项目扩张与进口增加对市场形成支撑。
2. 需求端：电力投资强劲支撑需求，但传统领域走弱，节前采购意愿低迷，市场流动性减弱。
3. 宏观情绪：中国CPI温和上涨0.2%，风险偏好增强推升LME铜价，但春节临近导致市场情绪偏谨慎。

价格变动区间：
铜价预计在102000元/吨附近震荡。