20221028-开源证券-中宠股份-002891.SZ-公司信息更新报告_产能逐步释放_利润增长稳健_4页_895kb

报告摘要

中宠股份（002891.SZ）总结

核心内容

中宠股份（002891.SZ）在2022年三季报中展现出稳健的利润增长和产能逐步释放的趋势，公司整体发展态势良好，投资评级为“买入”。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度实现营收24.42亿元，同比增长21.38%；归母净利润1.15亿元，同比增长24.99%。其中，第三季度营收8.53亿元，同比增长12.98%，归母净利润0.46亿元，同比增长49.19%。
毛利率变化：公司整体毛利率同比下降1.13个百分点至19.38%，但第三季度毛利率环比上升0.46个百分点至20.05%，显示成本控制能力较强，毛利水平保持稳健。
财务费用：第三季度财务费用同比减少234%，反映出公司财务压力有所缓解。
产能释放：公司持续推动主粮业务，已具备4万吨干粮产能，另一条3万吨生产线将为2023年干粮产能提升提供支持。新西兰PFNZ湿粮产线已恢复生产，助力高端湿粮市场拓展。
品牌与产品：Zeal系列推出高端新品0乳糖牛奶，Wanpy系列推出冻干薯条，产品线不断拓展，助力“聚焦主粮”战略落地。Toptrees系列下6大类产品推动品牌建设。
渠道建设：线下渠道通过“专渠部”改革提升整合与效率；线上渠道发展稳健，Q3天猫旗舰店GMV同比增速超40%。
财务预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.55亿元、2.12亿元、3.01亿元，对应EPS分别为0.53元、0.72元、1.02元，当前股价对应PE分别为39.8倍、29.2倍、20.5倍。
估值指标：P/B从3.6倍降至2.5倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力预期增强。
风险提示：原材料（如鸡胸肉）价格波动、产能扩张不及预期等风险需关注。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2233	2882	3767	4918	5871
归母净利润（百万元）	135	116	155	212	301
毛利率（%）	24.7	20.0	19.1	19.2	19.6
净利率（%）	6.0	4.0	4.1	4.3	5.1
ROE（%）	8.2	6.5	8.2	10.1	12.6
EPS（元）	0.46	0.39	0.53	0.72	1.02
P/E（倍）	45.8	53.5	39.8	29.2	20.5

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	30.1	29.1	30.7	30.6	19.4
营业利润增长率（%）	78.7	-18.0	36.7	36.2	41.8
归母净利润增长率（%）	70.7	-14.3	34.2	36.7	42.1
资产负债率（%）	26.6	35.5	51.9	53.9	54.1
净负债比率（%）	-1.3	12.4	46.7	47.5	47.1
总资产周转率	1.1	1.0	1.0	1.0	1.1
每股经营现金流（元）	0.06	0.72	-0.13	1.22	0.96
每股净资产（元）	5.87	6.18	6.66	7.32	8.29