供应困境难破解，油脂偏强看待-20220213-中州期货-18页_3mb

油脂市场总结

核心内容

2022年2月13日发布的报告指出，油脂市场在供应端持续紧张的背景下，整体走势偏强。报告从行情回顾、策略建议和油脂基本面情况三个部分对市场进行了详细分析。

行情回顾

• 豆油：节后开盘补涨至前高，随后随利多落地回落，05合约收于9754，较上周下降0.83%。
• 棕榈油：05合约收于9932，较上周仅下降0.02%，表现偏强。
• 菜油：05合约收于11933，较上周下降4.37%，为三大油脂中最弱。

三大油脂中，棕榈油因核心矛盾未解而表现偏强，豆油受抛储传闻压制，菜油则因持续抛储缓解供应紧张而走势偏弱。

策略建议

单边策略

• 在棕榈油供应端问题未解、豆油面临减产危机的背景下，预计上半年油脂价格仍将偏强。
• 当前价格高位波动加剧，建议谨慎操作，避免过度追高。

套利策略

• 月差维持正套逻辑，可关注豆棕05合约的短线机会。

油脂基本面情况

豆油

• 供应端：短期大豆供应偏紧，1-4月到港量预计为708.5/575.25/675/890万吨，低于近五年均值。
• 开机率：第6周开机率为22.88%，预计第7周（2月11日至18日）将显著回升至60.57%。
• 库存情况：节后成交清淡，库存增加缓慢，第5周库存约82.51万吨，环比增加2.76%。预计3月后进入累库阶段，但累库高点或在90万吨。

棕榈油

• MPOB月报：1月产量下降13.54%至125万吨，出口下降18.67%至116万吨，期末库存下降3.85%至155万吨，继续去库。
• 进口利润：马棕进口利润在盈亏平衡线附近徘徊，窗口不稳定。
• 到港量：1、2月华南地区预计到港量分别为13.75万吨和22.5万吨，年后买船未见明显增加。
• 库存情况：截至第5周，全国重点地区棕榈油商业库存约34.79万吨，环比下降8.38%。受后期买船有限影响，库存延续低位。

菜油

• 进口利润：持续倒挂，制约买船。
• 抛储行为：仍在持续，对供应紧张有所缓解。
• 库存情况：截至第4周，全国主要油厂菜油商业库存约23.76万吨，环比下降8.5%，较去年和近五年均值仍偏高。

基差与现货价格

• 豆油基差：维持坚挺，区域分化严重。
• 棕榈油基差：同样坚挺，但波动相对较小。
• 现货价格：跟随盘面波动，市场情绪谨慎。

总结

油脂市场在2022年2月整体呈现偏强走势，主要受供应端紧张影响。棕榈油因减产和出口限制表现较强，豆油受抛储传闻压制，菜油因抛储缓解供应压力而走势偏弱。短期内，市场对供应端的担忧仍存，预计油脂价格将维持偏强格局，但需警惕高位波动风险。建议投资者在操作上保持谨慎，关注豆棕05合约的套利机会。