20250117-天风证券-固定收益专题_如何看待此次资金紧张__13页_1mb

固定收益专题分析：当前资金紧张主要是由于央行流动性投放有限及应对汇率贬值压力，预计即将进入跨节拐点，转向均衡状态。2025年1月资金面显著趋紧，市场担忧情绪加剧。以往资金紧张通常出现在央行主动退出流动性的阶段，但此次在前期资金未显著宽松的背景下出现，显示央行意图在于防范资金空转、应对汇率贬值和防范利率风险，而非主动回收流动性。短期利率调整幅度较大，尤其是在临近春节时。预计央行将通过逆回购、MLF等工具维持资金面适度充裕，后续资金进一步收敛空间有限。基本面修复仍需流动性支持，汇率风险为短期扰动因素，长期增长稳步推进。风险点包括央行流动性投放超预期、市场走势超预期及基本面修复进度超预期。