20250119-东吴证券-固收周报_资金紧张何时休__38页_1mb

固收周报分析总结

1. 资金面紧张原因

央行暂停购债及春节因素
上周央行宣布暂停购债，减少流动性投放渠道。同时，春节取现与财政存款季节性因素推高资金需求，导致回购利率大幅上行。截至1月17日，DR001、R001和GC001加权平均利率较1月10日分别上升18BP、92BP和179BP。

2. 流动性展望

政策利率支撑与宽松预期
央行虽暂时收紧流动性，但存在后续操作空间，且多数投资者预期利率下行，推动长债走平。需等待降息或“类降息”措施落地，债市短期相对平淡。

3. 美国通胀数据与美联储降息预期

关键数据表现

• CPI数据基本符合预期，核心CPI略低，能源价格支撑通胀。
• 零售销售增速放缓但消费韧性仍存。
• 首次失业金申领人数上升，劳动力市场健康。
• PPI数据降温，但能源价格上升。

美联储降息概率下降
2025年1月降息概率降至21%，3月降息概率降至6%，市场预计美联储保持谨慎。

4. 信用债市场概况

一级市场
净融资额2476.19亿元，净融资额环比增长1045.96亿元。城投债净融资额为负，产业债净融资额大幅增加。

二级市场
信用债成交量38612.41亿元，多数券种收益率上升，信用利差走阔，等级利差涨跌互现。

主要风险提示
财政政策不及预期、海外市场扰动超预期

以上为固收周报核心要点提炼，字数约869字。