深度报告-20231216-东海证券-扬杰科技-300373.SZ-公司深度报告_功率半导体IDM国内领先_业务聚焦新能源高启在即_47页_3mb

扬杰科技（300373）公司深度报告分析摘要

扬杰科技是国内功率半导体领域IDM与Fabless模式结合的领先企业，被誉为光伏二极管全球龙头和国内新能源车功率器件核心供应商。

主要研究结论

1. 公司概况与主营业务

• 经营模式：以IDM主导向IDM+Fabless扩展，产品覆盖分立器件、MOSFET、IGBT、SiC等，重点布局新能源及汽车电子。
• 财务表现：2022年营收540亿元，同比增长2290%，归母净利润106亿元，同比增长380%。近年毛利率持续改善（2022年为36.29%），研发投入显著增长。

2. 产品与技术创新能力

• 二极管业务：光伏接线盒二极管市占率30%以上，2023年上半年营收增速超20%。产品如1700V FRED芯片陆续量产，实现新能源车三电系统等领域应用。
• MOSFET、IGBT与SiC布局领先：加速车规级和第三代半导体器件研发，SiC功率模块已获合作意向，2025年目标批量上车。
• 技术研发投入：2022年研发投入29.3亿元，同比增长2107%，研发人员占比近24%。

3. 市场地位与竞争力

• 国内市场：二极管排名第一（全球第四），光伏二极管全球市占率最高，小信号、SiC领域进入第一阵营。
• 海外布局：设立“YJ”与“MCC”双品牌，2023年GDR募资越南建厂，完善全球供应链。

4. 发展战略与未来展望

• 重点增量市场：2023-2025年预计汽车、风电储能等新能源板块营收占比达40%-60%，SiC产能释放（月产能5000片/月）驱动第三代半导体应用。
• 盈利预测：预计2024-2025年营收、净利润年增速分别为20倍以上、4倍以上。

5. 市场与行业研究

• 海外龙头主导，国产替代加速：国内厂商市占率不足30%，2025年预计提升至65%。
• 下游需求驱动强劲：新能源车、光伏、充电桩等带动功率半导体市场持续高增长。

核心图表公式简版

主要风险

• 短期周期性风险：海外业务去库存波动及市场需求波动。
• 技术替代风险：海外技术领先企业产品压制。
• 制造及产能扩张风险：如果产能放量不及预期可能限制增长。

投资结论

首次覆盖给予“买入”评级，建议关注新能源车、光伏、SiC产业链中长期机会。