20250417-国金证券-华东医药-000963.SZ-业绩增长趋势稳健_创新研发加速推进_4页_942kb

华东医药 (000963.SZ) 总结

核心内容

华东医药在2024年实现了稳健的业绩增长，营业收入达到419.06亿元，同比增长3.16%；归母净利润为35.12亿元，同比增长23.72%。公司整体经营态势良好，创新研发持续推进，成为业绩增长的核心引擎。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2024年全年增长3.16%，其中第四季度同比增长1.94%。
• 归母净利润：2024年同比增长23.72%，第四季度同比增长46.16%。
• 扣非归母净利润：2024年同比增长22.48%，第四季度同比增长50.88%。
• 净利率：2024年净利率为8.4%，预计2025-2027年净利率分别为8.9%、9.3%、9.5%，持续提升。

板块表现

• 医药工业：全年销售收入138.11亿元，同比增长13.05%，扣非归母净利润28.76亿元，同比增长29.04%。
• 工微板块：销售收入7.11亿元，同比增长43.12%。
• 商业板块：销售收入270.92亿元，同比增长0.41%，净利润4.56亿元，同比增长5.58%。
• 医美板块：欣可丽美学实现销售收入11.39亿元，同比增长8.32%，盈利能力持续提升。

创新研发

• 在研项目：公司共有94个在研创新药及生物类似药项目。
• 研发投入：2024年医药工业研发投入为26.78亿元，同比增长16.77%。
• 重点布局：创新研发主要集中在内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域。
• 产品进展：索米妥昔单抗注射液（全球首创ADC）已于2024年11月获NMPA附条件批准上市；HDM1002（GLP-1受体激动剂）计划2025年4月完成体重管理适应症临床Ⅲ期研究首例受试者入组；HDM3001（乌司奴单抗生物类似药）于2024年11月获批中国上市申请。

关键信息

盈利预测

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为40.4亿元（+15%）、45.4亿元（+12%）、49.8亿元（+10%）。
• EPS预测：2025-2027年每股收益分别为2.30元、2.59元、2.84元。
• PE估值：2025-2027年对应PE分别为16倍、14倍、13倍。

财务指标

• ROE：2024年净资产收益率为15.23%，预计2025-2027年分别为15.94%、16.25%、16.15%。
• 资产负债率：2024年为37.79%，预计2025-2027年分别为36.10%、34.54%、33.59%，持续下降。
• 每股净资产：2024年为13.145元，预计2025-2027年分别为14.450元、15.940元、17.578元。

风险提示

• 研发产品进度不及预期。
• 市场竞争加剧可能导致净利率下滑。
• 市场推广不及预期。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 投资建议：预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上。

相关报告

1. 《华东医药公司点评：乌司奴单抗注射液获批，创新研发稳步兑现》（2024.11.6）
2. 《华东医药公司点评：整体业绩保持稳健增长，创新管线布局持续丰富》（2024.10.25）
3. 《华东医药公司点评：各板块持续稳健增长，创新管线布局持续丰富》（2024.8.16）

市场平均投资建议

• 评分：1.00 = 买入
• 相关报告评级：市场中相关报告投资建议均为“买入”，评分1.00，表明市场普遍看好。

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

公司基本情况（人民币）

• 市价：36.83元
• 分析师：袁维 (执业S1130518080002)
• 邮箱：yuan_wei@gjzq.com.cn