> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华东医药2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 华东医药在2025年及2026年一季度表现出稳健增长的态势，尤其是在医药工业板块。2025年公司实现总收入436.12亿元，同比增长4.07%，但归母净利润略有下降，为34.14亿元，同比减少2.78%。而2026年一季度收入为111.83亿元，同比增长4.17%，归母净利润增长显著，达到10.02亿元，同比增长9.56%。 ## 经营分析 - **医药工业增长**：2025年医药工业收入达147.84亿元，同比增长7.04%；归母净利润为33.55亿元，同比增长15.59%。2026年一季度医药工业收入40.48亿元，同比增长11.82%，归母净利润为9.31亿元，同比增长10.44%。 - **创新产品贡献**：创新产品在医药工业收入中的占比持续上升，2026年一季度创新产品收入达8.1亿元，同比增长61.8%，占医药工业收入的20.05%。 - **研发进展**：公司在肿瘤、内分泌、自免领域持续推进研发，构建了包括ADC、GLP-1、外用制剂在内的多元化产品矩阵。多个创新药如HDM3016/QX005N已进入III期临床试验阶段，预计2026年上半年和下半年提交NDA。DR10624预计2026年Q3获得顶线结果。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润39.17亿元（+15%）、44.49亿元（+14%）、50.27亿元（+13%）。 - **每股收益**：预计2026-2028年EPS分别为2.23元、2.54元、2.87元。 - **估值**：对应当前P/E分别为15、13、12倍。 - **评级**：维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 研发进度不及预期 - 商业化进度不及预期 - 技术成果无法有效转化 ## 关键财务指标 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 40,624 | 41,906 | 43,612 | 45,518 | 48,121 | 51,623 | | 营业收入增长率 | 7.71% | 3.16% | 4.07% | 4.37% | 5.72% | 7.28% | | 归母净利润(百万元) | 2,846 | 3,512 | 3,414 | 3,917 | 4,449 | 5,027 | | 归母净利润增长率 | 13.59% | 23.72% | -2.78% | 14.72% | 13.58% | 13.00% | | 每股收益 | 1.618 | 2.002 | 1.947 | 2.233 | 2.537 | 2.866 | | P/E | 15.01 | 15.44 | 15.26 | 13.44 | 11.89 | 11.89 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 市场相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 4 | 6 | 7 | 31 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ## 分析师信息 - 甘坛焕 (执业S1130525060003) 邮箱：gantanhuan@gjzq.com.cn - 马居东 (执业S1130525070004) 邮箱：majudong@gjzq.com.cn ## 市价信息 - 市价（人民币）：34.09元 ## 联系方式 - 上海 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 北京 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 深圳 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。本报告仅为参考，不应视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。