> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华东医药2026年中报及经营分析总结 ## 核心内容概览 华东医药在2026年上半年表现出稳健增长态势，尽管部分季度出现小幅下滑，但整体业绩仍保持向好。公司营业收入和净利润均实现同比增长，且创新业务成为驱动增长的重要力量。 ## 业绩简评 - **2026年上半年营业收入**：220.67亿元，同比增长1.81% - **2026年上半年归母净利润**：18.61亿元，同比增长2.53% - **2026年上半年扣非归母净利润**：18.58亿元，同比增长5.44% - **2026年第二季度营业收入**：108.83亿元，同比减少0.51% - **2026年第二季度归母净利润**：8.59亿元，同比减少4.62% - **2026年第二季度扣非归母净利润**：8.68亿元，同比增长0.40% ## 经营分析 ### 医药工业表现 - **核心子公司中美华东**：上半年营业收入79.69亿元（含CSO业务），同比增长8.92% - **归母净利润**：17.40亿元，同比增长10.12% - **扣非归母净利润**：17.25亿元，同比增长3.35% - **创新产品业务收入**：16.84亿元，同比增幅达52%，占医药工业（含CSO业务）营业收入比重21.14% ### 创新研发进展 - **创新药研发中心**：成立6年来累计取得12个创新产品上市许可 - **重点进展**： - 赛乐信®/赛捷宁®克罗恩病适应症获批上市 - 完成4个NDA/BLA申报，9个IND许可 - 14项创新成果在国际会议发表 - DR10624项目获得重度高甘油三酯血症中国突破疗法认定 - DR10624与HDM2005入选2026年度国家科技重大专项 - **临床进展**： - DR10624于2026年1月被CDE纳入重度高甘油三酯血症（sHTG）突破性治疗品种 - 已完成中美监管关键临床沟通 - 启动III期临床研究 - 合并肝纤维化高风险的代谢相关脂肪性肝病（MASLD/MASH）的II期临床研究于2026年Q3获得顶线结果 ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**（亿元）： - 2026年：37.49（+10%） - 2027年：38.49（+3%） - 2028年：43.06（+12%） - **对应EPS**： - 2026年：2.14元 - 2027年：2.20元 - 2028年：2.46元 - **对应P/E**： - 2026年：13倍 - 2027年：12倍 - 2028年：11倍 - **维持“买入”评级**：基于公司业绩表现及创新成果逐步兑现，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上 ## 风险提示 - 研发进度不及预期 - 商业化进度不及预期 - 技术成果无法有效转化 ## 分析师信息 - **甘坛焕**：执业编号 S1130525060003，邮箱：gantanhuan@gjzq.com.cn - **马居东**：执业编号 S1130525070004，邮箱：majudong@gjzq.com.cn ## 公司基本情况（人民币） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 41,906 | 43,612 | 45,518 | 46,121 | 49,623 | | 营业收入增长率 | 3.16% | 4.07% | 4.37% | 1.32% | 7.59% | | 归母净利润（百万元） | 3,512 | 3,414 | 3,749 | 3,849 | 4,306 | | 归母净利润增长率 | 23.72% | -2.78% | 9.80% | 2.68% | 11.85% | | 摊薄每股收益（元） | 2.002 | 1.947 | 2.138 | 2.195 | 2.455 | | 每股经营性现金流净额 | 2.14 | 2.42 | 2.68 | 3.04 | 3.02 | ## 投资评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 买入 | 4 | 7 | 9 | 11 | 30 | - **评分说明**： - 1.00 = 买入 - 1.01\~2.0 = 增持 - 2.01\~3.0 = 中性 - 3.01\~4.0 = 减持 ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 净资产收益率 | 13.49% | 15.23% | 13.76% | 14.01% | 13.42% | 13.94% | | 总资产收益率 | 8.47% | 9.27% | 8.75% | 8.80% | 8.76% | 9.10% | | 投入资本收益率 | 12.57% | 13.64% | 13.16% | 12.29% | 12.02% | 12.38% | ## 市场中相关报告评级比率分析 - **评分**：1.00（买入） - **说明**：市场平均投资建议为“买入”，对应评分1.00，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 报告中的信息及观点可能与其他研究报告不一致，国金证券不对此承担任何责任 - 请投资者独立判断，谨慎决策