20240401-天风证券-中联重科-000157.SZ-业绩符合预期_看好海外业务_新兴业务持续放量_3页_721kb

中联重科证券研究报告摘要

关键建议与评级

• 维持“买入”投资评级；2024年目标价格未明确，但盈利预测基于下调考虑。
• 当前A股股价85.1元，PE 221倍，PB 13.5倍。
• 盈利预测已下调：预计2024-2026年归母净利润分别为452.6亿元、556.4亿元、637.7亿元；PE分别为163倍、133倍、116倍。

2023年业绩概况

• 业绩符合预期：营收同比增长13.08%，达约4707亿元；归母净利润同比增长52.04%，达约350.6亿元；毛利率持平27.54%，销售净利率8.01%。
• 关键因素：出口增速显著，毛利率大幅提升；新兴业务如高空机械、矿山机械增长强劲。

业务亮点

• 海外业务突破：国外营收同比增长79.2%，占比38.04%；重点市场本地化战略成效显著，产品竞争力增强。
• 产业梯队：传统优势产业稳中有升，新兴业务加速发展，土方机械和高空机械在国内市场领先。

风险提示

• 国际局势、宏观经济不确定性；汇率波动导致海外业务收益风险增加。
• 2023年业绩虽好，但未来盈利预测因出口收窄等因素被下调。

估值与财务展望

• 长期成长动力：公司加强数字化、本土化布局，维持买入推荐。
• 具体数据：2026年EPS预计0.73元，PE 116倍；ROE提升至98.7%，体现强劲增长潜力。