20260715-国信证券-荣盛石化-002493.SZ-_荣盛石化_2026年中报点评_上半年业绩高速增长_大炼化龙头优势凸显_-国信证券_5页_890kb

荣盛石化2026年中报总结

核心内容

荣盛石化在2026年上半年业绩实现高速增长，预计实现归母净利润50.0-52.0亿元，同比增长730.45%-763.67%；扣非归母净利润52.0-54.0亿元，同比增长588.78%-615.27%。其中，第二季度预计实现归母净利润22-24亿元，扣非后归母净利润同样为22-24亿元。公司业绩强势复苏主要得益于行业景气度回升、全产业链一体化优势以及市场策略的优化。

主要观点

1. 石化板块盈利显著改善

   • 公司作为国内唯一拥有成品油出口配额的民营炼化企业，2026年一季度充分受益于海外裂解价差高位，提升了成品油出口套利收益。
   • 副产品硫磺价格上涨成为盈利的重要来源，2026年7月硫磺价格已达9000元/吨，公司拥有约121万吨硫磺产能，位列全国第三，受益显著。

2. PX-PTA-聚酯链盈利修复

   • PX-石脑油价差于2026年初回升至300美元/吨以上，较2025年同期提升显著，为芳烃业务提供支撑。
   • PTA行业新增产能几乎为零，叠加主动和被动减产，供需格局改善，2026年2月至6月PTA平均价差分别为514/375/395/491/725元/吨。
   • 聚酯瓶片价差同样显著改善，2026年2月至6月分别为619/950/1316/1666/1010元/吨。

3. 下游新能源与新材料项目稳步推进

   • 公司通过“强链补链”策略加快布局新能源和新材料领域，重点投建EVA、POE、ABS等产品。
   • 120万吨ABS、30万吨EVA已于2024-2025年投产，其余如PMMA、釜式EVA、POE、尼龙66等预计于2026-2027年陆续投产。
   • 新项目的推进有助于公司实现“减油增化”，进一步提升化工品和新材料的产能，加速新材料转型。

关键信息

• 业绩增长：2026年上半年归母净利润预增730%-764%，扣非归母净利润增长588.78%-615.27%。
• 一体化优势：公司拥有全球特大型炼化一体化装置，具备较强的产业链协同能力，提升了整体盈利水平。
• 市场策略：公司采取稳健多元化的采购策略，保障原油供应的同时有效平衡成本与供应韧性。
• 未来布局：公司持续推动新能源和新材料项目，逐步实现产品结构优化和产业升级。

风险提示

• 环保政策风险：可能影响公司生产运营及成本结构。
• 安全生产风险：炼化行业具有高风险特性，需持续关注安全措施。
• 原材料价格波动：原油及化工原材料价格波动可能影响盈利能力。
• 新建产能不及预期：部分新材料项目投产进度可能影响产能扩张节奏。
• 产品价格下滑：市场供需变化可能导致产品价格及利润下滑。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能对原油进口及出口产生影响。

投资建议

国信证券上调公司盈利预期，认为其作为大炼化龙头，受益于行业景气回升及一体化优势，未来成长性值得期待。建议关注其在新能源和新材料领域的布局进展及盈利能力变化。