20230429-开源证券-证券Ⅱ2023Q1基金销售渠道数据点评_独立三方平台市占率提升_居民财富迁移趋势开启_6页_731kb

报告总结：三方基金销售渠道发展与投资机会分析

分析结论

1. 三方平台市占率持续提升

• 2023Q1，独立三方渠道非货及偏股基金保有市占率均有提升，券商、银行系渠道市占率下降。
• 其中，三方系偏股基金呈净申购，代销渠道也随之小幅净申购，其增长部分由场外基金净赎回拖累。
• 天天基金等独立平台偏股代销市占率环比提升0.14pct，非货代销市占率环比提升0.08pct，头部平台地位持续。
• 长尾客户财富迁移趋势初现，非货保有规模增速较快的蚂蚁基金等机构以服务普通客户为主，反映居民资金向理财投资迁移。

2. 财富管理主线机会看好

• 居民可支配收入上升和风险偏好提升利好偏股基金产品销售，叠加三方平台代销份额增长，看好大财富管理主线投资机会。
• 推荐东方财富、广发证券、东方证券、同花顺等渠道稀缺龙头，以及东方证券、广发证券受益标的（如兴业证券、长城证券）。

3. 推荐标的估值

• 东方财富：当前股价16.09元，PE 75倍，上调至“买入”评级。
• 广发证券：当前股价15.30元，PE 49倍，上调至“买入”评级。
• 东方证券：当前股价10.70元，PE 139倍，上调至“买入”评级。
• 同花顺：当前股价17.70元，PE 378倍，上调至“买入”评级。
• 兴业证券、长城证券估值适中，为“未评级”。

风险提示

1. 市场波动风险
2. 行业间竞争加剧，代销渠道份额变动可能影响券商估值