20221111-开源证券-2022Q3基金销售渠道数据点评_三方阵营非货市占率提升_天天基金市占率具有韧性_7页_1mb

证券II行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第三季度中国基金销售市场数据，重点评估了代销渠道的市场份额变化及头部机构的表现，同时对券商板块的投资价值进行了点评。报告指出，尽管市场整体表现承压，但行业“降费”政策对券商板块影响有限，财富管理赛道仍具备长期增长潜力。

主要观点

• 市场格局稳定：2022Q3代销渠道前100家机构中，头部机构市场份额保持稳定，天天基金在偏股基金代销市占率上表现出较强韧性。
• 非货币基金占率提升：独立基金销售机构在非货币基金销售中的占比持续上升，显示其在市场中的重要性逐渐增加。
• 降费影响有限：行业“降费”政策主要以新发基金让利、养老金产品费率折扣等形式体现，证券和基金业务定价市场化，系统性降费风险较小。
• 看好财富管理赛道：随着宏观经济修复和个人养老金制度的推进，财富管理赛道具备长期增长机会，推荐东方财富、广发证券、东方证券、中信证券和华泰证券，受益标的包括兴业证券和长城证券。

关键信息

代销渠道市场份额变化

• 代销机构市占率下降：2022Q3前100家代销机构合计偏股/非货基金保有规模占比分别为79.8%/52.6%，环比下降0.6pct/1.1pct。
• 头部机构表现：招商银行、蚂蚁基金、天天基金和工商银行在非货基金保有规模排名前四，其中天天基金在偏股基金代销市占率上表现相对占优。
• 渠道集中度下降：代销前100机构CR10集中度为59.17%，环比下降0.95pct，显示市场竞争加剧。

天天基金表现

• 零售端优势：天天基金在零售端偏股基金市占率微幅提升，优于整体市场表现。
• 非货币占率下降：非货币基金市占率有所下降，主要受偏股基金占比高影响。

三方机构表现

• 部分三方逆势增长：上海基煜和北京汇成非货基金保有规模环比分别增长2%和20%，腾安基金代销市占率稳步提升。

推荐标的

• 买入推荐：东方财富、广发证券、东方证券、中信证券、华泰证券。
• 受益标的：兴业证券、长城证券。

风险提示

• 市场波动加大：股市走弱可能对基金销售产生不利影响。
• 行业竞争加剧：代销渠道集中度下降，竞争压力可能上升。

估值表

行业评级

• 看好：预计行业超越整体市场表现。
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。报告内容不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立顾问。

估值分析

• 市场基准：A股基准指数为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。
• 投资建议：基于相对评级体系，建议投资者根据自身情况考虑是否采纳报告意见。

分析师承诺

分析师观点基于个人分析，不与报酬直接相关，报告内容不构成私人咨询建议。

市场趋势

• 非货币基金增长：独立三方机构在非货币基金销售中占比提升，显示其在市场中的重要性增加。
• 券商份额提升：证券公司股+混基金保有占比从2021Q3的15.3%提升至2022Q3的20.4%，显示券商在基金销售中的地位增强。

总结

综上所述，2022Q3基金销售市场在股市走弱背景下，代销渠道集中度小幅下降，但头部机构格局保持稳定。独立三方机构在非货币基金销售中表现强劲，券商在偏股基金销售中份额提升。行业“降费”影响有限，财富管理赛道具备长期增长机会，推荐东方财富、广发证券、东方证券、中信证券和华泰证券，受益标的包括兴业证券和长城证券。