20201125-招银国际-小米集团-W-01810.HK-3Q20业绩超预期；预计2021全球份额加速增长_2页_548kb

小米集团 (1810 HK) 总结

核心内容

小米集团在2020年第三季度（3Q20）业绩表现超预期，经调整净利润同比增长19%，高于市场一致预期的13%和20%。主要驱动因素包括智能手机出货量增长45%、IoT业务复苏增长16%以及运营效率的提升。整体收入同比增长34%，略超预期，其中智能手机、物联网和互联网收入分别增长48%、16%和9%。尽管互联网收入增长放缓，但公司通过全球扩张和高端产品策略成功推动业绩增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：小米3Q20业绩超出预期，主要得益于智能手机和IoT业务的复苏。
• 智能手机增长显著：智能手机出货量增长45%，单价同比上涨1.5%，显示出高端市场（如小米10系列）的份额提升。
• 受益于华为禁令：小米在中国、欧洲和拉丁美洲的市场份额因华为的市场限制而迅速增长，预计2021/22年智能手机出货量将分别增长25%和20%至1.86亿和2.23亿部。
• 盈利能力和估值提升：公司预计2020-22财年每股收益将同比增长1-3%，目标价上调至31.1港元，基于35倍2021财年预测市盈率，较此前25倍有所提升。
• 未来催化剂：更强劲的出货量增长和更快的互联网业务复苏是未来业绩增长的关键驱动因素。

关键信息

财务预测（截至12月31日）

投资评级

• 招银国际证券：买入（维持），目标价 HK$31.1，潜在升幅 +15.0%，当前股价 HK$27.15。
• 行业投资评级：优于大市。

公司数据

• 市值：655,241百万港元
• 3月平均流通量：5,156.15百万港元
• 52周股价高/低：28.40/8.38港元
• 总股本：17,639百万股

股东结构

• Smart Mobile Holdings Ltd：13.00%
• Apoletto Ltd：4.85%
• Qiming Corporate GP Ltd：4.72%

股价表现（绝对回报/相对回报）

风险提示

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