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小米集团2024年第一季度业绩显著超预期，集团收入和净利润同比增长27%和101%，主要得益于稳定的毛利率(22.3%)、收入结构优化以及金融收入改善。在全球智能手机份额增长、新零售策略落地及新能源汽车(尤其是SU7)批量交付推动下，预计至2026财年，小米集团的每股盈利将较市场预期高出28-39%。基于此，分析师调高目标价至25.39港元，相当于25倍2024财年市盈率。

报告亮点：

1. 业绩超预期：季度净利润增速达101%，优于预测。毛利率提升主要原因包括智能手机部门和智能物联网部门产品组合改善。
2. 电动车战略：年度新能源汽车目标提升至12万辆，6月目标实现月销1万台，同步扩张线下零售网络，加速AIoT产品销售。
3. 估值调整：基于乐观的盈利预测(SOTP估值法)，发行新股后目标价格预计上涨34%。

研究优势与局限：

• 优势：数据详实，涵盖毛利率、收入拆解及业务估值模型；EPS预测高于市场预期，支撑新增投资信心。
• 局限性：市场竞争加剧(智能手机)、新能源汽车量产进度低于期待，潜在风险分析略显简略。

投资建议与关注度：
维持“买入”评级，12个月内目标价上升。当前股价对应的估值区间为19-51倍市盈率，投资重点在于电动车发货节奏及智能手机市场份额拓展。

通过GTAT压力测试确认，此次上调仅与本季强劲业绩有关。本报告不构成买入建议，仅依稀提供评估框架参考。