20231027-德邦证券-华宏科技-002645.SZ-年内稀土价格下行致业绩承压_价格企稳后Q4有望改善_3页_805kb

华宏科技（002645）公司点评

研究摘要

华宏科技发布2023年三季度报告，前三季度营收同比下滑18.04%，净利亏损扩大至-153亿元（同比-138.12%）；但第三季度单季营收环比增长404%，归母净利润环比大幅改善（+12546%）。稀土价格大幅下跌是主因，全年镨钕氧化物均价较去年下降34%。

预计2023-2025年营收为75/124/150亿元，净利润为-64/78/95亿元，对应PE（53亿市值基准）为679/555倍。建议关注稀土价格企稳后的改善机会，维持“增持”评级。

关键发现

1. 业绩波动

• 三季度亏损显著，主要因稀土价格大幅下降。
• 第三季度单季环比改善，显示需求或成本控制具备一定弹性。

2. 行业风险

• 稀土价格大幅下降影响毛利率与存货减值。
• 钕铁硼需求、公司产能落地不及预期存在风险。

未来展望

• 盈利预测显示公司2024年起盈利改善可能，主要依赖稀土价格回升。
• 估值水平受低估值支撑，静待行业周期回暖。

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