20140127-申万宏源-钢铁_本周钢价均降幅0.34_吨钢毛利小幅上涨_15页_888kb

2014年1月27日钢铁行业周报总结

核心内容

• 本周加权钢价小幅下降0.34%，至3559元/吨。
• 钢材社会库存上升0.3%，至1352万吨；港口铁矿石库存上升1.06%，至8878万吨。
• 本周吨钢毛利小幅上涨，但整体钢价仍承压。
• 非钢投资成为钢企盈利的重要来源，部分企业非钢业务利润占比超50%。
• 行业面临产能过剩、钢材价格低迷、生产成本高企等问题，整体景气度低迷。

主要观点

钢价变动

• 本周加权钢价较上周下降0.34%，至3559元/吨。
• 螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别下降0.52%、0.4%、0%、0.16%、0.17%，至3427、3450、3464、4394、3473元/吨。
• 无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格保持不变，分别为4000、3310、5550、12400元/吨。
• 300系、400系热轧不锈钢价格未变，分别为14700、8300元/吨。
• 欧美及东南亚地区钢价有涨有跌，其中美国热轧价格下降2.23%，欧盟热轧价格上涨1.88%。

铁矿石价格

• 国内铁矿石价格为954元/吨，进口铁矿石价格为787元/吨，两者均未发生变化。
• 焦炭价格显著下跌5.08%，至1120元/吨；主焦煤、硅铁、废钢价格分别下降0.8%、0.94%，至1120、6200、2110元/吨。

钢材库存

• 钢材社会库存上升0.3%，至1352万吨。
• 主要港口铁矿石库存上升1.06%，至8878万吨。
• 螺纹、高线库存未变，热轧库存上升1.57%，冷轧、中板库存保持不变。

吨钢毛利

• 本周加权、螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨钢毛利分别上涨21、14、17、29、24、25元，至-97、-34、-113、-189、192、-216元/吨。

关键信息

• 本周沪线螺终端采购量下降64.84%，显示下游需求疲软。
• 非钢投资成为部分钢企盈利的“救命稻草”，如宝钢、武钢等。
• 钢企非钢投资存在同质化和扎堆发展的问题，缺乏统一规划。
• 2013年，超过七成上市钢企预盈，但整体行业仍面临严峻挑战。
• 重庆钢铁2013年亏损约25亿元，主要受市场需求低迷、价格下滑、环保搬迁等因素影响。

投资建议

• 建议重点关注低估值高弹性品种：方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴。
• 同时关注吨钢毛利持续业内第一的宝钢股份和长期资产注入预期的包钢股份。

估值情况

• 钢铁板块相对PB为0.65，略高于历史平均水平。
• 表1和表2展示了钢铁板块及重点公司估值数据，包括PE、PB等指标，为投资者提供参考。

重要事件

• 钢企非钢投资广泛，涵盖金融、物流、制造、房地产等多个领域。
• 杭钢和马钢分别发布2014年1月21日和2月份产品价格政策，部分钢材价格下调，部分上调。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不依赖投资评级单独作出。
• 报告中所含信息不得以任何形式复制、分发或用于其他用途，除非事先书面授权。