20170904-申万宏源-休闲服务行业周报_中期业绩稳健增长_暑期行情现区域性亮点_24页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年8月28日-9月3日）

核心内容

2017年8月28日至9月3日期间，休闲服务行业整体表现中性，休闲服务指数上涨1.79%，相对沪深300指数上涨0.87个百分点。A股市场小盘股表现活跃，旅游板块也有所上涨，其中出境游服务公司（凯撒、腾邦、众信）领涨，人民币走强对出境游行业有积极影响。但整体出境游市场仍偏谨慎，因中港澳台占比近半。国内游方面，华东地区在G20影响消除后表现亮眼，但天气因素可能对其造成一定影响。

主要观点

• 行业整体表现：板块缺乏整体催化，维持“中性”评级。
• 细分行业亮点：
  • 免税行业：受益于海南旅游回暖，中国国旅旗下三亚免税店营收同比增长24.22%，人民币走强有助于汇兑成本修复。
  • 酒店行业：华住酒店入住率超90%，经营效率领先；首旅如家直营店占比高，预计内生利润增长超40%。
• 市场趋势：国内游增速稳健，出境游增速维持在4%-6%之间，全年增速理性。休闲度假游正逐步取代传统观光游，成为增长核心引擎。
• 投资建议：关注国企改革带来的传统企业经营效率提升，以及大休闲时代下人均旅游消费提升带来的机会。推荐标的包括中青旅、中国国旅，同时建议关注首旅酒店、黄山旅游。

关键信息

上半年重点上市公司业绩情况

7月份订座量数据

• 国际航班订座量：7113722个，同比增长3.47%
• 国内航班订座量：43033156个，同比增长13.26%
• 总量：50146878个，同比增长11.76%
• 外国及地区商营航空公司：1974245个，同比增长0.90%

下周大事追踪

• 2017-09-03：新华联现场会议登记起始
• 2017-09-04：九华旅游、全新好股东大会召开
• 2017-09-05：全聚德、凯撒旅游股东大会召开
• 2017-09-06：全聚德互联网投票起始
• 2017-09-07：全聚德股东大会召开
• 2017-09-08：凯撒旅游股东大会召开

海外数据概览

• 主要目的地国家汇率：美元、欧元、港元、日元、英镑、澳元、韩元等均有所波动，人民币走强对出境游有利。
• 国外标的一周情况：迪士尼、默林娱乐、六旗娱乐、雪松会等表现不一，部分公司受汇率波动影响较大。

投资组合与推荐

• 推荐标的：中青旅、中国国旅、首旅酒店、黄山旅游。
• 投资逻辑：
  • 国企改革：传统企业经营效率提升，业绩改善。
  • 大休闲时代：优质旅游资源供给，推动人均旅游消费增长。

行业动态与公司公告

• 吉祥航空：上半年净赚6.25亿元，同比下降12%，但直销收入同比增长64.9%。
• 住百家：上半年营收6239万元，同比增长26%，加速海外业务布局。
• 南航：上半年营收603.19亿元，同比增长11.54%，直销收入增长显著。
• 东航：上半年营收480.20亿元，同比增长3.64%，归母净利润增长34.46%，直销收入增长29.4%。
• 金陵饭店：上半年营收4.28亿元，同比增长9%，归母净利润同比增长184.11%，主要得益于南京金陵置业项目结算。
• 首旅酒店：上半年营收39.88亿元，同比增长71.33%，归母净利润增长1626.29%，如家并表后业绩弹性显著。
• 腾邦国际：上半年营收14.03亿元，同比增长166.83%，归母净利润增长108.30%，非经常损益贡献显著。
• 中国国旅：上半年营收125.68亿元，同比增长22.46%，归母净利润增长17.47%，受益于免税业务扩张。
• 岭南控股：上半年营收28.14亿元，同比增长9.32%，归母净利润增长12.55%，完成多项资产收购。
• 峨眉山A：上半年营收5.24亿元，同比增长8.55%，归母净利润增长5.71%，非景区业务增长显著。

风险提示

• 市场风险：三四线城市经济不及预期，可能影响酒店业复苏。
• 政策风险：出境游市场受中港澳台占比影响，整体仍偏谨慎。
• 经营风险：部分公司如三湘印象、西藏旅游等因业务结构调整，业绩波动较大。

总结

2017年中报显示，休闲服务行业整体表现稳健，其中免税和酒店板块表现突出。出境游受人民币走强和中港澳台占比影响，增速偏缓；国内游受天气影响，华东地区增长潜力较大。随着国企改革和大休闲时代的到来，行业迎来发展机遇。投资建议关注中青旅、中国国旅、首旅酒店等龙头企业，同时留意政策动向和市场变化。