20230823-东吴证券-海兴电力-603556.SH-2023年半年报点评_海外新能源业务蓄势待发_业绩超市场预期_3页

核心观点

◼ 业绩超预期：2023H1营收同比+20%，归母净利润同比+48%，毛利率达38.5%，净利率23.3%。Q2业绩环比增长显著，受益于供应链降本与原材料价格下降。
◼ 海外业务亮点：海外营收同比增长30%，新能源业务同比暴增779%，中标多个重点项目，业务在拉美、东南亚等地快速推进。
◼ 国内业务承压：受招标量下滑及去库存影响，2023H1国内收入同比仅+3%，但预计后续招标量恢复将支持稳健增长。
◼ 盈利预测与评级：上调2023-2025年归母净利润至80.9亿、95.3亿、116.9亿，同比分别增长22%、18%、23%。维持“买入”评级，24年20倍估值对应目标价39元/股。

风险提示

◼ 海外市场拓展不及预期；◼ 新能源业务增长乏力；◼ 行业竞争加剧风险。