20130318-莫尼塔投资-对消费增速不要报太高预期_19页_860kb

报告摘要

莫尼塔宏观研究总结

核心内容

本报告主要探讨中国居民消费意愿与储蓄倾向，并分析2013年中国消费增速的前景。报告指出，尽管中国居民消费占GDP比例远低于美国，但这种差距主要由经济结构、行业差异及统计口径的不同导致，而非消费意愿本身。此外，中国居民储蓄倾向较高，主要由于存量金融储蓄偏低，而未来新增储蓄与消费比例可能逐步下降。报告最终预测，2013年消费增速将稳定在14%以上，但中长期来看，消费增速将随经济增速同步放缓。

主要观点

中国居民消费意愿与美国无明显差异
- 中国居民消费占GDP比例偏低，主要由以下因素造成：
  - 固定资产折旧占比较高；
  - 居民收入占国民总收入比例偏低；
  - 部分消费行业发展不充分。
- 扣除上述因素后，中国居民的消费意愿与美国居民相比没有明显差别。
中国居民储蓄倾向受存量金融资产影响
- 中国居民的存量金融资产低于美国，尤其是净金融资产与消费比例仅为1.6至2.8，远低于美国的3.3。
- 流量层面，2008年后新增金融储蓄与消费比例开始下降，显示居民储蓄倾向可能有所减弱。
2013年消费增速预计稳定在14.6%左右
- 报告认为，2013年经济总体平稳，消费将随经济增速同步变化，预计全年社消品零售总额同比增长14.6%。
- 1-2月社消品零售增速偏低，可能受闰年影响，剔除影响后预计增长14.2%。
消费增速同步放缓是经济转型的可能路径
- 从中长期看，中国经济已进入渐进放缓轨道，消费增速将随经济增速同步下降。
- 消费增速高于投资增速可能是经济结构转型的一种路径，但需要居民收入占国民收入比例的提升。
消费潜力释放受限
- 报告指出，除非居民收入占国民收入比例显著提升，否则消费难以成为经济增长的新引擎。
- 中国消费潜力释放受限，主要受收入分配结构和行业发展的制约。