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行业棉花月报总结（2021年4月2日）

核心内容

本报告由建信期货农产品研究团队发布，分析了2021年3月棉花市场的情况，并对二季度市场走势进行了展望。报告指出，当前棉花市场受宏观因素影响较大，政治事件对市场情绪的冲击超过基本面影响，同时关注清明节后内销秋冬订单的下达情况。

主要观点

• 政治影响大于基本面：新疆棉事件成为中美贸易冲突的新一轮博弈，对市场情绪造成较大影响，但产业层面早已消化该消息。
• 市场波动加剧：由于宏观不确定性增加，二季度市场波动可能进一步加剧，建议短期观望。
• 内销订单情况：清明节后内销秋冬订单或将逐步下达，棉纱和坯布端采购仍以观望为主，部分大型织厂订单已排满。
• 库存与产能：纺企综合库存继续累积，但整体仍处于低位；开机率持稳，纱线和坯布库存天数处于近年较低水平。
• 二季度策略：以防守为主，待宏观稳定后，根据秋冬订单情况采取波段做多策略，并同步降低目标价位。

关键信息

国际市场分析

• 全球库存下调：2020/21年度全球棉花产量和期末库存环比下调，消费量和贸易量调增，全球期末库存为9460万包，库消比为80.53%。
• 美棉种植意向：2021年美国棉花种植面积较去年减少0.45%，较2月农业展望论坛预测增加0.30%。
• 美棉签约与出口：2020/21年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量达347.4万吨，占年度预测出口量的102.9%；2021/22年度陆地棉周签约量为0.94万吨，同比减少23.1%。
• 主要贸易国动态：土耳其、孟加拉国、巴基斯坦和越南消费量调增，印度因CCI库存销售导致进口量增加。

国内市场分析

• 1~2月表现亮眼：纱线产量累计同比增长46.0%，坯布产量累计同比增长49.9%，库存处于近年来低位。
• 内外需复苏：服装纺织品类零售额同比增长47.6%，纺织品和服装出口金额分别同比增长60.8%和50.0%。
• 订单与库存：清明节后内销秋冬订单或将逐步下达，棉纱和坯布端成交清淡，纺企库存继续累积但水平较低；开机率维持稳定。

资金行为

• 郑棉仓单数量：报告附有郑棉仓单数量图，显示市场资金流动情况。
• 美棉非商业净多头持仓：报告附有美棉非商业净多头持仓占比图，反映国际资金对美棉的态度。

风险提示

• 疫情影响持续：可能对需求和供应链造成不确定性。
• 经济复苏不及预期：可能影响整体市场走势。
• 汇率波动：对进出口贸易产生影响。
• 政策风险：如新疆棉事件等政策变化可能带来市场波动。

研究团队与联系方式

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• 余兰兰：电话021-60635732，邮箱yull@ccbfutures.com，从业资格号F0301101
• 林贞磊：电话021-60635740，邮箱linzl@ccbfutures.com，从业资格号F3055047
• 王海峰：电话021-60635727，邮箱wanghf@ccbfutures.com，从业资格号F0230741
• 洪辰亮：电话021-60635572，邮箱hongcl@ccbfutures.com，从业资格号F3076808

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