20210809-首创证券-思瑞浦-688536.SH-公司简评报告_业绩大幅增长_电源管理芯片上升空间广阔_3页_608kb

思瑞浦（688536）业绩大幅增长，电源管理芯片前景广阔

核心内容概述

思瑞浦在2021年上半年实现了显著的业绩增长，收入与利润均大幅上升。公司专注于电源管理芯片和信号链芯片的设计与制造，产品结构日益完善，市场范围不断拓展。分析师何立中对思瑞浦的未来发展持积极态度，给予“买入”评级，并预计其未来三年的收入和净利润将持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，思瑞浦实现营收4.85亿元，同比增长60.56%；归母净利润1.55亿元，同比增长26.78%；剔除股份支付费用后，归母净利润达2.13亿元，同比增长57.68%。
• 毛利率维持高位：综合毛利率为59.89%，其中信号链芯片毛利率高达62.17%，电源管理芯片毛利率为46.48%，显示公司产品盈利能力较强。
• 电源管理芯片增长迅猛：电源管理芯片收入同比增长达816.68%，表现出强劲的增长势头。随着更多产品量产，该业务有望继续快速增长。
• 产品结构优化：公司新增产品型号超过200个，累计产品型号达1400多个，产品线从模拟芯片扩展到数模混合芯片，进一步提升产品竞争力。
• 市场拓展加速：思瑞浦积极拓展泛工业、光通讯、绿色能源等领域，与多家知名企业达成合作，包括Vertiv、宁波三星医疗、迈瑞医疗等。
• 未来盈利预测乐观：预计公司2021~2023年收入分别为11.1/17.1/24.3亿元，同比增长分别为95.6%、54.0%、42.2%；净利润分别为3.7/5.4/7.3亿元，同比增长分别为101.8%、46.9%、34.3%。
• 估值合理：2021年8月8日收盘价对应的PE为190.1倍，相较于前期有所下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据概览

产品表现

• 信号链芯片：收入4.15亿元，同比增长40.86%，占营收85.51%。
• 电源管理芯片：收入0.70亿元，同比增长816.68%，占营收14.49%，增长潜力巨大。

市场与客户拓展

• 与Vertiv、宁波三星医疗、迈瑞医疗、珠海泰坦科技及长城电源等客户达成合作，拓展泛工业、光通讯及绿色能源等新市场。
• 公司新增产品型号超过200个，累计产品型号超过1400个，产品线逐步完善。

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的3.4%上升至2021年的42.0%，显示公司融资规模扩大。
• 流动比率与速动比率：分别从2020年的32.42下降至2021年的1.54和1.48，显示短期偿债能力有所下降，但整体财务状况仍稳健。
• 资产与负债：资产总计从2020年的2664.2亿元增长至2021年的5046.6亿元，负债总计从2020年的90.5亿元增长至2021年的2118.0亿元。

管理层与战略

• 公司管理层专注于工控、汽车市场，避免消费电子市场，体现长期主义战略。
• 有望成为“中国版德州仪器”，发展潜力巨大。

风险提示

• 研发落地不及预期：产品开发与技术转化可能存在不确定性。
• 客户与供应商集中度高：依赖主要客户和供应商，可能带来经营风险。
• 国际贸易摩擦：可能对出口业务或供应链造成影响。

总结

思瑞浦凭借强劲的业绩增长和产品结构优化，展现出良好的发展潜力。电源管理芯片业务表现尤为突出，未来增长空间广阔。公司积极拓展新市场，产品线不断丰富，同时管理层的战略方向清晰，有助于公司长期发展。尽管存在一定的市场和经营风险，但其财务状况稳健，盈利预测乐观，值得投资者关注。