20220317-首创证券-思瑞浦-688536.SH-新产品新领域持续拓宽_研发团队扩容奠定成长基石_6页_918kb

思瑞浦(688536)公司简评报告总结

核心内容概述

思瑞浦(688536)在2021年实现了显著的业绩增长，收入和净利润分别同比增长134.06%和141.32%，达到13.26亿元和4.44亿元。公司通过新产品和新领域的拓展，逐步形成信号链与电源管理芯片双轮驱动的业务格局，为未来持续增长奠定基础。

主要观点

• 收入结构优化：
  电源管理芯片收入大幅增长，实现收入2.98亿元，同比增长1276.27%，占收入比重从2020年的3.83%提升至22.49%。信号链产品收入为10.28亿元，同比增长88.63%，占比77.51%。

• 毛利率提升：
  2021年公司综合毛利率为60.53%，同比下降0.70个百分点，主要由于电源管理芯片收入占比上升。信号链产品毛利率稳中有升，电源管理芯片毛利率则大幅提升21.13个百分点，达到50.37%。

• 产品布局完善：
  2021年公司新增产品型号400余款，累计超过1600个，逐步完善产品线。信号链方面，闭环霍尔电流检测、高精密数模转换器及CAN接口等新产品实现量产，性能媲美国际友商。电源管理芯片方面，线性稳压电源、电池线性充电芯片等产品完成客户导入与量产，并持续进行新产品定义。

• 市场拓展成果显著：
  公司在通讯、泛工业及绿色能源等多个应用领域拓展取得成果，与Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外优质客户达成合作，应用领域不断拓宽。

• 研发团队扩容：
  公司研发及技术人员数量从2020年的141人增加至275人，同比增长95.04%。模拟芯片开发高度依赖设计师经验，团队扩容为公司未来成长提供保障。此外，公司设立嵌入式处理器事业部，引入多位资深专家，强化关键技术能力。

关键信息

• 公司基本数据：

  • 最新收盘价：681.85元
  • 一年内最高/最低价：926.99/325.79元
  • 市盈率（当前）：123.35
  • 市净率（当前）：17.23
  • 总股本：0.80亿股
  • 总市值：547.09亿元

• 盈利预测：

  • 2022年预计归母净利润5.08亿元，对应PE为107.67倍
  • 2023年预计归母净利润9.95亿元，对应PE为54.98倍
  • 2024年预计归母净利润12.9亿元，对应PE为42.41倍
  • 维持“买入”评级

• 财务表现：

  • 营业收入：预计2022-2024年分别增长55.59%、41.23%、32.87%
  • 净利润：预计2022-2024年分别增长14.56%、95.84%、29.64%
  • 毛利率：预计2022-2024年分别为58.49%、57.26%、56.03%
  • 净利率：预计2022-2024年分别为24.63%、34.15%、33.32%
  • EPS：预计2022-2024年分别为6.33元/股、12.40元/股、16.08元/股

• 财务比率：

  • 资产负债率：预计2022-2024年分别为11.5%、11.1%、10.6%
  • 流动比率：预计2022-2024年分别为8.53、8.88、9.39
  • 速动比率：预计2022-2024年分别为8.07、8.33、8.80
  • 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.55、0.63、0.66
  • P/E：预计2022-2024年分别为107.67、54.98、42.41倍
  • P/B：预计2022-2024年分别为15.0、11.9、9.4倍

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 新领域拓展不及预期
• 研发人员流失

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级。
• 投资评级分为股票评级和行业评级，其中“买入”为股票投资评级之一，对应相对沪深300指数涨幅15%以上。