20220813-格林期货-国债期货周报_偏低的7月社融之后_23页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了7月社融数据及8月市场动态对国债期货的影响，评估了当前经济形势，并给出了相应的操作建议与风险提示。报告从多个维度分析了影响市场的主要因素，包括货币市场流动性、社融与信贷数据、CPI与PPI走势、大宗商品价格、出口数据以及房地产市场表现等。

主要观点

• 7月社融与信贷数据偏弱：7月社融新增7561亿元，信贷新增6790亿元，均低于市场预期，显示企业和居民的融资需求疲软。
• 经济增速恢复较慢：7月社融和信贷数据的疲软反映了经济增速恢复的斜率偏低，可能促使政策进一步宽松。
• 通胀数据低于预期：7月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨4.2%，均低于市场预期，显示通胀压力有所缓解。
• 货币市场流动性宽松：央行维持低量逆回购，DR007周中小幅反弹，DR001维持低位，流动性整体宽松。
• 出口数据表现良好：7月中国出口金额同比增长18%，高于市场预期，显示外部需求仍具韧性。
• 房地产市场逐步复苏：多地出台支持政策，商品房成交面积有所回升，但整体仍偏弱。
• 乘用车零售保持增长：8月第一周乘用车零售同比增长21%，显示消费市场具有一定活力。
• 工业生产有所降温：7月PPI环比下降1.3%，显示工业生产价格压力有所缓解。

关键信息

2.1 行情预判

• 短期：国债期货短线或偏多。
• 中期：维持国债期货震荡格局，震荡重心依赖政策力度、房地产恢复及外部需求变化。
• 操作建议：交易型投资可考虑适量资金进行波段操作。

2.2 多空逻辑分析

2.2.1 货币市场流动性持续宽松

• 央行逆回购操作维持低量，DR007小幅反弹，DR001低位波动。
• 6个月存单发行利率上行，MLF到期可能影响流动性。

2.2.2 7月社融低于预期

• 社融新增7561亿元，同比少增3191亿元。
• 人民币贷款同比少增4303亿元，企业与居民贷款需求偏弱。

2.2.3 7月信贷低于预期

• 人民币贷款新增6790亿元，同比少增4042亿元。
• 企业贷款同比少增2447亿元，居民贷款同比少增2842亿元。

2.2.4 M2与M1增长

• 7月末M2同比增长12%，M1同比增长6.7%。
• M1同比继续上行，显示企业活期存款增加。

2.2.5 7月CPI低于预期

• CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.5%。
• 猪肉价格环比上涨25.6%，推动食品价格上行，非食品价格则略有下降。

2.2.6 7月PPI低于预期

• PPI同比上涨4.2%，环比下降1.3%。
• 工业生产资料价格涨幅收窄，生活资料价格略有上涨。

2.2.7 猪价横向震荡

• 8月以来猪价保持震荡，预期年内环比上涨压力较低。
• 生猪期货价格小幅回落，显示市场对猪价上涨的预期减弱。

2.2.8 大宗商品价格小幅上行

• 8月以来大宗商品价格指数横向震荡、小幅上行。
• 原油与国际铜价均有小幅上涨。

2.2.9 中国出口保持增长

• 7月中国出口同比增长18%，创年内新高。
• 但未来出口增速可能下滑，因去年基数较高。

2.2.10 韩国出口强劲

• 韩国8月前10日出口同比增长23.2%，显示其出口韧性较强。

2.2.11 房地产成交偏弱

• 8月上旬30大中城市商品房日均成交面积36.7万平米，同比下降12.9%。
• 多地推出房地产支持政策，商品房成交或逐步温和复苏。

2.2.12 乘用车零售增长

• 8月第一周乘用车零售同比增长21%，显示消费市场仍有活力。

2.2.13 高炉开工率反弹

• 全国高炉开工率连续两周反弹，显示工业生产活动有所恢复。

风险提示

• 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏及外部需求。
• 宏观政策边际变化：政策力度调整可能影响市场预期。
• 全球地缘政治变化：可能带来不确定性，影响大宗商品价格及市场情绪。
• 市场信用风险波动：信用风险变化可能影响债券市场表现。

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