20220813-浙商证券-银行_7月信贷社融点评_增量低点已现_后续有望回暖_5页_592kb

银行行业分析总结（2022年08月13日）

核心内容

2022年7月，中国银行业信贷和社会融资规模数据表现疲软，反映出市场整体需求不足和政策传导不畅的问题。报告认为，7月信贷数据类似于2022年4月，主要受6月冲量透支效应和疫情反复、按揭停贷等因素影响。

主要观点

信贷数据疲软原因

• 6月冲量透支效应：6月信贷数据异常强劲，对7月形成透支，导致7月信贷增长放缓。
• 疫情反复：居民短贷出现净收缩，同比少增，反映出居民消费意愿下降。
• 按揭停贷风波：居民购房预期恶化，导致居民长贷同比大幅少增。

未来信贷与社融展望

• 信贷节奏：预计8-9月信贷投放将逐步回暖，与Q2类似，呈现“第一月极弱、第二月平、第三月冲量”的模式。
• 社融增速见顶：受专项债发行接近尾声及去年同期社融增速回升影响，社融增速预计在7月见顶。

政策支撑因素

• 存量政策落地：政策性银行信贷额度调整8000亿元，设立3000亿元政策性开发性金融工具，推动基建投资。
• 地方专项债使用：要求在8月底前基本使用完毕，形成实物工作量，带动配套融资增长。
• 地产刺激政策：部分强二线城市如南京、苏州、无锡放松二套房首付比例，对房地产市场需求形成一定刺激。

关键信息

信贷数据概览

• 7月新增人民币信贷：6790亿元，同比少增4042亿元，增速11.0%，环比下降0.2pc。
• 社融新增：7561亿元，同比少增3191亿元，增速10.7%，环比下降0.1pc。

信贷结构分析

• 居民户贷款：同比少增2842亿元，其中短期贷款同比少增354亿元，中长期贷款同比少增2488亿元。
• 非金融性公司及其他部门贷款：同比少增1457亿元，短期贷款同比少增969亿元，中长期贷款同比少增1478亿元。
• 票据融资：同比多增1365亿元。
• 非银行业金融机构贷款：同比少增298亿元。

社融结构分析

• 企业债券：同比少增，是社融增速下滑的主要原因。
• 政府债券：同比多增，对社融增长形成支撑。

银行板块展望

• 估值隐含风险：当前银行板块估值隐含不良率高达17.6%，表明市场对房地产和经济前景存在较大担忧。
• 投资机会：随着房地产政策逐步明朗，银行股有望迎来反转，建议关注优质银行股。
• 重点推荐：兴业银行、平安银行、南京银行。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）：预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济持续下滑，可能对银行不良率造成压力。
• 不良大幅爆发：房地产风险化解不及预期，可能引发不良贷款大幅增加。

分析师信息

• 梁凤洁：执业证书号 S1230520100001，联系方式：021-80108037，邮箱：liangfengjie@stocke.com.cn
• 邱冠华：执业证书号 S1230520010003，联系方式：02180105900，邮箱：qiuguanhua@stocke.com.cn
• 研究助理：徐安妮，邮箱：xuanni@stocke.com.cn

相关报告

1. 《银行地产：破局之道II一一保交房的资金缺口与风险化解路径》（2022.08.12）
2. 《黎明之前，正向期权一一下半年银行策略：重视优质银行股的反转机会》（2022.08.07）
3. 《江浙中小银行业绩超预期一一8家上市银行22H1业绩快报点评》（2022.07.18）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。