20231027-华鑫证券-欢乐家-300997.SZ-公司事件点评报告_利润略超预期_渠道发力明显_5页_236kb

欢乐家（300997）公司事件点评报告总结

一、市场表现与基本面

• 股价与市值：当前股价125.4元，总市值560亿元。
• 财务数据：
  • 2023年三季报总营收130.6亿元（+23%），归母净利润17.6亿元（+49%）。
  • 2023年第三季度单季营收39.4亿元（+8%），归母净利润6.46亿元（+33%），略超预期（扣非净利润4.1亿元，+18%）。

二、业绩亮点

1. 盈利端

• 毛利率与净利率提升：三季度毛利率增至38.61%，净利率提升至11.69%，受益于提价效应及原材料成本改善。
• 费用端优化：销售费用率为14.88%，管理费率为8.38%，渠道陈列投入增加。

2. 渠道与产品增长

• 产品结构：
  • 饮料产品：前三季度营收72.3亿元（+20%），三季度增速维持在16%-35%区间，依托渠道布局与新包装产品（椰子水）布局。
  • 罐头产品：黄桃罐头带动增长（前三季度+68%），但三季度增速放缓。
• 渠道结构：经销渠道占比95%，前三季度营收增速达25%，餐饮渠道扩展明显。

三、投资逻辑与展望

• 盈利预测：调整2023-2025年EPS至0.56/0.66/0.78元，当前PE为22/19/16倍，维持“买入”评级。
• 增长驱动：
  • C端：完善椰子汁矩阵，以椰子水提升高线城市占比。
  • B端：厚椰乳进军咖啡赛道，巩固供应链优势。

四、风险提示

• 原材料价格波动风险（如白糖、橘子成本）。
• 新业务市场反馈不及预期，或招商进度慢于预期。