20240328-西南证券-欢乐家-300997.SZ-椰汁饮料增长提速_渠道精耕红利释放_7页_1mb

欢乐家（300997）2023年年报总结

关键财务表现

• 2023年全年实现营业收入192亿元，同比增长205%；归属于母公司净利润28亿元，同比增长369%。
• 2023年第四季度实现营业收入62亿元，同比增长156%；归母净利润10亿元，同比增长197%。
• 整体毛利率提升至38.8%，同比上升5.2个百分点，主要由于椰子汁产品占比增加、原材料成本下降及新品推广。
• 净利率达14.5%，同比上升1.7个百分点，盈利能力稳步提升。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为334亿元、391亿元、456亿元（对应EPS分别为0.75元、0.87元、1.02元），动态PE分别为21倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

业务亮点

• 椰汁饮料：全年营收100亿元，同比增长244%，其中蓝彩铁罐装和PET瓶装椰子汁表现强劲，预计未来几年在新品如椰子水、厚椰乳推动下继续增长。
• 水果罐头：营收71亿元，同比增长175%，黄桃罐头和橘子罐头为核心产品，毛利率提升得益于结构优化和原料成本下降。
• 渠道拓展成效显著，计划2024年增至100万家终端网点，覆盖流通和餐饮渠道，同时积极布局零食专营连锁等新兴渠道。

风险提示

• 食品安全风险、原材料价格波动、渠道扩张不及预期。

展望与建议

短期依靠传统主业稳健性继续增长，中长期受益于健康消费趋势和新产品布局，如“椰鲨”系列。盈利预测基于假设：椰基产品增速放缓，其他业务稳定发展。