20251103-西南证券-欢乐家-300997.SZ-营销改革深化_期待旺季动销_7页_1mb

欢乐家（300997）2025年三季报点评总结

一、公司业绩概述

在西南证券的研究报告中显示，2025年前三季度，欢乐家实现营业收入10.4亿元，同比下降20.14%；实现归属于母公司净利润0.34亿元，同比增长-76.95%。其中，2025年第三季度实现营业收入2.9亿元，同比下降25.5%；归母净利润-0.1亿元，同比出现亏损。

今日股价与估值

• 当前股价：17.50元
• PE：70倍（最新预测）
• ROE：2.97%（最新预测）

二、经营动态与分析

1. 传统渠道面临压力，新兴渠道贡献增量

• 传统产品方面：水果罐头（营收38.5%）与椰基饮料（营收47.9%）为主要收入来源。
• 新渠道方面：零食专营渠道2025前三季度营收同比增长30%，成为重要增长点。

2. 成本上涨导致毛利率下滑

• 毛利率：2025年前三季度29.2%，同比下滑5个百分点，主要由原材料价格涨幅较大及低毛利率业务比重提升导致。
• 各产品毛利率预测：
  • 椰子汁：35%-38%
  • 其他饮料：30%-34%
  • 水果罐头：25%-30%
  • 其他业务：35%

3. 营销改革持续推进

公司持续优化销售渠道，重点拓展中腰部系统、B端连锁品牌渠道，同时推进海外椰子加工项目（如越南、印尼），以增强供应链安全和原料控制能力。

三、未来业绩预测

西南证券预测2025-2027年公司利润实现稳步增长：

净利率预计从1.0%逐步提升，到2027年达6.33%。

四、风险提示

• 原材料价格波动风险：椰肉汁、电解质饮料等主要原料成本可能持续上涨。
• 渠道开拓不及预期：新渠道推进速度或不如预期，影响短期营收恢复。
• 安全风险：食品质量问题可能对品牌造成影响。

五、总结与建议

欢乐家当前正经历短期业绩压力，主要由于营销改革及成本上涨影响。分析师对其未来3年保持中性评级，认为随着渠道优化、原料控制项目落地以及新品推出，预期2026年起逐步改善业绩。建议投资者短期关注临时性风险，中期以成长性为判断依据，把握公司改革成效的长期价值。