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三季报预告高增长，PPP业务进展顺利总结

核心内容

公司2017年三季度业绩预告显示，前三季度预计实现归母净利润4.33-5.19亿元，同比增长50%-80%；第三季度单季度归母净利润预计为1.63-2.50亿元，同比增长47.13%-125.06%。业绩增长主要得益于PPP业务的快速发展和外延并购的推进。

主要观点

1. PPP业务表现强劲

• 订单增长显著：截至2017年，公司新签订单额达131.01亿元，为2016年全年订单额86.48亿元的1.5倍，其中PPP订单占比高达78.16%。
• 订单保障能力强：自2016年以来，公司累计签订订单217.49亿元，远超2016年营收45.73亿元，订单收入保障比达4.8倍，表明公司未来业绩增长具备坚实基础。
• 框架协议规模庞大：公司已签订185亿元的相关框架协议，未来将逐步落地并转化为业绩。

2. 员工激励措施增强团队积极性

• 员工持股计划：6月30日完成第二期员工持股计划，累计买入6383.58万股，占总股本4.2%，成交金额7.78亿元，均价12.19元/股，有效绑定员工利益。
• 股票期权激励计划：9月6日发布2017年股票期权激励计划，拟向496名激励对象授予1.5亿份股票期权，占总股本9.87%。激励目标设定为2018-2020年净利润分别不低于10.19亿元、13.31亿元、17.37亿元，显示公司对业绩增长的坚定信心。

3. 外延并购拓展产业布局

• 并购案例：公司通过收购北京星河园林、深圳山艺园林、锦源环保、盖雅环境、环发环保、幸福天下及南兴建筑等企业，逐步构建园林景观、生态环保、文化旅游等全产业链体系。
• 战略意义：
  • 星河园林助力北方市场拓展；
  • 锦源环保、盖雅环境及环发环保加速生态环保布局；
  • 幸福天下进军文化旅游产业，拓展婚庆文化与旅游领域；
  • 南兴建筑提升工程实施与管理能力。

关键信息

业绩预测与估值

• EPS预测：2017年为0.54元，2018年为0.74元，2019年为0.97元。
• PE估值：2017年PE为26倍，2018年PE为19倍，2019年PE为14.5倍，显示估值逐步下降，成长性被市场认可。
• P/B估值：2017年P/B为3.7倍，2018年为3.2倍，2019年为2.7倍，反映公司资产价值逐步被市场消化。

财务数据

财务比率分析

• 成长能力：营业收入增长率从2015年的30.5%提升至2017年的76.9%，显示公司业务扩张迅速。
• 获利能力：毛利率稳定，净利率逐步下降，ROE持续上升，表明公司盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率从53%上升至67.9%，净负债比率从30.4%上升至35%，显示公司负债增加，需关注偿债风险。
• 营运能力：总资产周转率提升，但应收账款周转率下降，可能影响现金流。

风险提示

• PPP项目拓展不及预期：项目落地进度可能影响业绩兑现。
• 回款风险：应收账款增加可能带来回款压力。
• 市场波动：公司股价表现受市场环境影响，需关注外部风险。

结论

公司凭借PPP业务的快速增长、广泛的员工激励措施及积极的外延并购，展现出强劲的业绩增长潜力。尽管存在一定的财务风险，但其估值和盈利预期均显示良好前景，分析师维持“强烈推荐”评级。未来公司有望通过订单落地和并购协同效应，持续提升市场竞争力和业绩表现。