20171226-华创证券-食品饮料行业周报_五粮液1218提振市场信心_啤酒行业整合之势再起_40页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

1. 市场表现：上周食品饮料指数上涨4.02%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，显示行业整体表现优于大盘。
2. 行业评级：多家公司被推荐为“强烈推荐”或“推荐”，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊力特、古井贡酒、水井坊、伊利股份、绝味食品、双汇发展、海天味业、沱牌舍得、口子窖、光明乳业、中炬高新、涪陵榨菜、千禾味业、中宠股份等。

主要观点

白酒板块

• 五粮液：1218经销商大会提振市场信心，明年营收目标400亿元（增速约30%），渠道拓展和团队建设持续推进，线上线下融合，计划新增1500家专卖店、8000家社会终端和100家连锁卖场。
• 泸州老窖：前三季度国窖1573增速约50%，战略重点转向国窖与特曲并重，未来将推进华南市场，并强化渠道管理。
• 水井坊：核心门店开拓顺利，高增长有望维持，公司定位中高端市场，未来将加大井台典藏的营销投入。
• 沱牌舍得：高端系列增速快，产品结构优化推动毛利率提升，渠道扁平化布局，经销商数量增加。
• 其他白酒公司：包括山西汾酒、伊力特、古井贡酒、洋河股份等，均在渠道优化、产品提价、市场拓展等方面取得进展。

乳制品板块

• 伊利股份：前三季度收入增长18%，成为2018年世界杯官方赞助商，投入超20亿元，推动品牌影响力和产品销量增长。
• 奶粉业务：配方注册数量突破900个，渠道补库存积极，龙头企业收入加速增长，市场份额提升。
• 行业趋势：三四线城市需求回暖，带动乳企收入增长，费用率下降推动盈利能力提升。

啤酒板块

• 朝日出售青岛啤酒股权：复星集团成为第二大股东，交易预计2018年3月底完成，反映行业整合趋势。

调味品板块

• 海天味业：收入维持高增长，产品结构优化，毛利率提升，渠道下沉至乡、村级别。
• 千禾味业：电商渠道表现亮眼，四季度有望恢复增长，区域拓展和产品结构优化成为增长动力。
• 中炬高新：业绩符合预期，提价和新品推出带动增长，未来三年收入增速预计在10%-15%。

食品综合板块

• 双汇发展：业绩拐点到来，生鲜冻品和肉制品业务增长，经营利润率提升，未来增长可期。
• 桃李面包：三季度业绩超预期，全国化进程推进，区域生产基地拓展，支持销售增长。

其他亮点

• 西王食品：玉米油业务利润超预期，保健品业务有望增长。
• 中宠股份：海外业务稳健增长，国内市场加速扩张，产品线丰富。

关键信息

• 市场信心提升：五粮液、泸州老窖等公司通过经销商大会和产品提价提振市场信心。
• 渠道优化：多数公司推进线上线下融合，强化渠道管理，提升终端控制力。
• 产品结构升级：白酒、乳制品、调味品等板块均通过产品结构优化提升毛利率和市场份额。
• 行业整合：啤酒行业出现股权交易，反映行业整合趋势。
• 电商增长：伊力特、千禾味业等公司电商渠道表现亮眼，成为增长的重要驱动力。

投资要点

• 白酒行业：高端产品量价齐升，业绩增长显著，未来增长可期。
• 乳制品行业：需求回暖，费用率下降，盈利能力提升。
• 调味品行业：收入维持高增长，产品结构优化，毛利率提升。
• 食品综合行业：双汇发展业绩拐点到来，国内业务扩张，盈利能力增强。

风险提示

• 经济增速下滑：可能影响消费能力，进而影响行业表现。
• 食品安全问题：对品牌和市场信心造成冲击。

图表目录

• 图表1：110家重点白酒公司17Q3数据
• 图表2：推荐公司组合
• 图表3：食品饮料指数与沪深300指数走势对比
• 图表4：各行业涨跌幅比较
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表6：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表7：食品饮料行业机构配置比例
• 图表8：食品饮料绝对PE和PB走势
• 图表9：食品饮料相对PE和PB走势
• 图表10-17：白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品等细分行业数据走势

总结

整体来看，食品饮料行业表现强劲，白酒板块引领增长，乳制品和调味品板块受益于需求回暖和产品结构优化，啤酒行业出现整合迹象。多家公司通过渠道优化、产品提价和市场拓展，提升业绩和市场占有率。投资建议整体偏向积极，多家公司被强烈推荐。行业面临的风险包括经济增速下滑和食品安全问题，但整体发展前景乐观。