20171225-安信证券-食品饮料行业周报_五粮液1218传积极信号_啤酒行业暗潮涌动_23页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年12月25日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现强劲，涨幅达4.02%，在申万28个子行业中排名首位。其中啤酒板块涨幅最高，达到7.31%，乳品板块上涨4.72%，白酒板块上涨4.69%。板块整体跑赢上证综指和食品饮料指数，核心组合上涨2.69%，跑赢上证综指1.77%和食品饮料指数-1.31%。板块表现积极，市场信心有所提振。

主要观点

白酒板块

五粮液1218大会释放积极信号：五粮液在12月17日的投资者交流会上明确了2018年营收增长约30%的目标，显示出公司对市场发展的信心，同时也表明其在高端白酒市场中积极进取的姿态。
2018年基本面看好：分析师坚定看好白酒行业在2018年的结构性景气，认为消费升级与集中度提升将推动高端白酒量价双升，次高端白酒也将受益于行业整体升级。
核心推荐：高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）与次高端白酒（汾酒、水井坊）为核心推荐标的，2018年春节旺季和Q1业绩有望开门红。

啤酒板块

集体提价趋势明显：华润、青啤、燕京等啤酒企业陆续提价，反映出行业竞争策略转变，且华润考核重心从销量转向利润，有助于行业利润率提升。
提价对利润率的积极影响：若提价持续进行且费用投入不完全抵消提价带来的收益，企业将受益于利润率提升。青啤和燕京由于利润率基数较低，边际改善显著。
高端化趋势：中端产品提价也反映出啤酒消费层次上移，高端化趋势与提价逻辑并行，推荐重庆啤酒。

乳品板块

伊利股份新品上市：伊利股份推出植选豆乳，践行品类扩张战略，预计2018年业绩快速增长。
行业回暖：乳品板块走出2014-2016年的颓势，进入新的增长周期，核心推荐伊利股份。
终端价格表现：进口婴幼儿奶粉零售均价224.69元/千克，国产奶粉均价175.14元/千克，均同比增长。

调味品板块

趋势向好：调味品板块业绩稳步兑现，涪陵榨菜目标价上调至26元。
推荐标的：涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业等，认为其在产品结构优化和集中度提升中具备明显优势。

综合推荐

核心推荐：白酒（高端茅五泸和次高端汾酒、水井坊）、调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母）、乳品（伊利股份）。
风险提示：需求恢复持续性不达预期、业绩波动、预期过高。

关键信息

本周市场表现

上证综指：上涨0.95%
深证成指：上涨0.87%
食品饮料板块：上涨4.02%
啤酒涨幅最高：7.31%
乳品涨幅：4.72%
白酒涨幅：4.69%
肉制品涨幅：2.24%

个股涨幅前五名

燕京啤酒：11.34%
五粮液：10.46%
青岛啤酒：8.63%
重庆啤酒：8.19%
光明乳业：6.52%

个股跌幅前五名

西部牧业：-8.28%
海欣食品：-5.67%
盐津铺子：-5.23%
金字火腿：-4.68%
唐人神：-4.25%

重点公司估值表

板块	证券代码	证券简称	本周股价	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016E	PE 2017E	PE 2018E	评级
白酒	600519.SH	贵州茅台	682.92	13.31	20.05	33.73	51	34	20	买入-A
白酒	000858.SZ	五粮液	80.58	1.79	2.44	3.17	45	33	25	买入-A
白酒	000568.SZ	泸州老窖	66.12	1.23	1.86	2.41	54	36	27	买入-A
白酒	600809.SH	山西汾酒	56.14	0.70	1.16	1.81	80	48	31	买入-A
白酒	600702.SH	沱牌舍得	45.25	0.24	0.49	1.06	189	92	43	买入-A
白酒	600779.SH	水井坊	46.49	0.46	0.62	1.06	53	41	29	买入-A
白酒	000596.SZ	古井贡酒	67.98	1.65	2.06	2.41	41	33	28	买入-A
乳业	600887.SH	伊利股份	33.16	0.93	1.07	1.35	24	22	20	买入-A
乳业	600597.SH	光明乳业	15.04	0.46	0.55	0.63	33	27	24	增持-A

重点行业数据跟踪

原奶价格：国内原奶价格保持稳定，国际原料奶价格呈下降趋势。
进口大麦价格：上涨7.3%，影响啤酒成本。
玻璃价格指数：上涨0.5%，影响啤酒包装成本。
食糖价格：上涨0.2%，影响调味品成本。
食盐价格：上涨趋势明显，从2014年6月1.96元/公斤上涨至2017年12月4.79元/公斤。
可可价格：上涨趋势明显，从2012年初2308美元/吨上涨至2017年10月2094美元/吨。

风险提示

需求恢复持续性不达预期
业绩波动
预期过高

重要事项与公告

下周重要事项：多家公司将召开股东大会，包括麦趣尔、元祖股份、广泽股份、桂发祥、天润乳业、上海梅林、皇台酒业、兰州黄河。
近期公告：伊利股份、燕京啤酒、青岛啤酒等公司发布重要公告，涉及新品发布、股份转让、股东大会召开等。

评级与投资建议

行业评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
风险评级：A为正常风险，B为较高风险。

总结

本周食品饮料板块表现强劲，啤酒、乳品、白酒等子板块涨幅显著。五粮液1218大会释放积极信号，推动市场信心提升；啤酒板块集体提价，华润等企业转向利润考核，有利于利润率提升；伊利股份新品植选豆乳上市，继续推荐其为乳品龙头；调味品板块趋势向好，涪陵榨菜目标价上调至26元；核心推荐白酒、调味品和乳品板块。整体来看，食品饮料行业回暖趋势明确，具备长期投资价值。

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