20241106-天风证券-五粮液-000858.SZ-实现稳健高质量发展_分红方案提振信心_3页_742kb

五粮液公司季报分析报告摘要

核心要点

五粮液（000858）发布季度报告并维持“买入”评级，目标价153元。

业绩亮点：

• 2024Q3营收5874亿元，同比增长139%，净利润5894亿元，同比增长161%。
• 毛利率同比上升277个百分点至76.17%，主要因产品出厂价提升及结构优化。

现金流强劲：

• 经营性现金流达16366亿元，同比增长4799%。
• 合同负债达7463亿元，处于历史高位，显示未来业绩潜力。

分红政策：

• 公司承诺2024-2026年年度分红总额不低于归母净利润的70%且不低于200亿元，提振投资者信心。

财务预测：

• 预计2024-2026年收入年复合增长9%，归母净利润增长率保持9%，对应PE分别为18/16/15倍。

关键财务指标

• 估值： PE从19倍降至15倍，PB从5倍降至3.4倍。
• 利润率： 毛利率保持稳定，净利率因费用增加略有下降。
• 风险提示： 高端白酒消费疲软、食品安全风险、新品增长不及预期。

总结

五粮液业绩稳健增长，现金流充沛，分红政策稳定，中长期估值合理，维持“买入”评级。需关注高端消费需求变化及新产品市场表现。