20131107-申万宏源-上海自贸区制度设计及其影响分析之二_离岸业务引领金融创新_16页_417kb

上海自贸区离岸金融制度设计及其影响分析总结

核心内容

上海自贸区的建设是中国新一轮改革开放的重要试验田，其核心目标在于完善自由贸易功能、尝试政府职能调整、试点投资和金融自由化。其中，金融改革被视为关键领域，特别是离岸金融中心的建设，将为人民币国际化和金融深化提供重要支撑。

主要观点

• 离岸金融的定义与特点：离岸金融指银行或其他机构吸收非居民资金并向非居民提供金融服务的活动，主要业务包括境外货币信贷、贸易结算、外汇买卖等。其特点包括“两头在外”、以金融机构为主、不受本地法规和税制限制等。

• 上海自贸区的金融改革重点：上海自贸区的金融改革将聚焦于离岸金融市场建设，采取内外分离型模式，逐步推进资本项下开放，增强人民币的国际影响力。

• 离岸金融的政策支持：2013年9月27日，国务院发布的《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》明确鼓励企业利用境内外资源，允许符合条件的中资银行开办离岸业务，为上海离岸金融市场建设提供了政策基础。

• 离岸金融对金融深化的影响：离岸金融中心的建立有助于推动在岸市场的金融深化，促进资本账户开放、人民币自由兑换、利率和汇率市场化，提升境内金融机构的竞争力。

• 离岸金融的路径选择：上海自贸区将通过“资金分离、账户分离、系统分离”原则，简化流程、强化监管，逐步放开离岸金融业务，增加离岸人民币供给，但严格控制回流渠道。

• 国际经验借鉴：新加坡和东京的离岸金融经验表明，内外分离型模式能够有效防范境外资金对本国货币体系的冲击，同时推动货币国际化。新加坡通过税收优惠和渐进式开放政策，逐步建立了亚洲美元市场，成为离岸金融中心。东京则通过放宽管制、提升市场开放度，使离岸市场成为推动日元国际化的关键平台。

关键信息

上海自贸区离岸金融业务发展路径

1. 业务处理模式：采用内外分离型，通过“资金分离、账户分离、系统分离”原则，设立FTA账户，进行分账管理。
2. 监管方式：简化准入流程，由事前审批转为事后报备；强化日常监管，关注流动性与资本充足率；提升反洗钱和反恐融资水平。
3. 产品创新：推动人民币汇率与利率市场化，发展人民币跨境投融资服务、汇率与利率避险产品，如NDF、即期兑换、互换、期权等。
4. 离岸人民币供给：通过扩大本币互换规模、推动跨国公司在区内境外获得人民币贷款、允许区内主体发行人民币债券等方式增加供给。

离岸金融对金融市场的影响

• 离岸金融市场的发展将倒逼在岸市场金融深化，推动利率和汇率市场化。
• 通过税收优惠和资本管制的放松，吸引资金向离岸市场流动，提升境内金融机构的国际竞争力。
• 离岸金融中心的建立有助于人民币资本项目可兑换的试点，为人民币国际化积累经验。

离岸金融的行业受益对象

• 银行：可对接跨国公司境内外资金结算和资产财富管理需求，优先受益。
• 非银金融机构：包括券商、信托、租赁、资产管理公司等，将受益于离岸金融产品的创新和市场拓展。

金融深化与政策背景

• 上海自贸区的离岸金融制度设计将为人民币国际化提供重要平台，同时在金融深化方面发挥积极作用。
• 通过离岸市场的建设，可以缓解资本管制带来的金融抑制，提高金融交易效率和市场化程度。
• 在岸市场金融监管部门将逐步放松利率与信贷管制，推动金融体系的优化与改革。

风险与挑战

• 离岸金融业务可能带来资金空转和金融风险错配问题，需加强真实性审核与监管。
• 离岸金融中心的建设需要平衡政策红利与金融风险，确保市场稳定与健康发展。

总结

上海自贸区离岸金融中心建设是推动人民币国际化和金融改革的重要举措。通过内外分离型模式、产品创新、税收优惠和资本管制的逐步放开，上海有望成为全球人民币的重要离岸市场。离岸金融的发展将促进在岸市场的金融深化，提高人民币在国际金融市场的地位，同时为金融机构提供新的业务增长点和竞争优势。