20130804-中泰证券-猪价_淡季逆袭_涨幅超预期_20页_1018kb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2013年8月农林牧渔行业动态，分析猪价、禽价、饲料、兽药、种业、水产养殖、食用油、糖业、天胶和橙汁等细分领域的发展情况，提出对相关行业的投资建议。

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主要观点

猪价“淡季逆袭”，建议参与畜禽股反弹

• 猪价上涨：本周猪价反弹至15.41元/公斤，自繁自养头猪盈利50元/头，预计Q3末、Q4初猪价将加速上涨。
• 价格上涨原因：
  • 3-4月份补栏不积极，导致可出栏大猪有限。
  • 南方农忙及全国降雨影响调运。
  • 高温天气导致生长速度减缓，部分养殖户压栏。
• 未来展望：猪价温和复苏，8-9月份养殖股有望出现中等反弹，建议适度参与。
• 推荐标的：雏鹰农牧、正邦科技。

禽价反弹在即，建议关注禽链

• 禽价表现：鸡苗价格跌至1元/羽，毛鸡价格跌至4.19元/公斤，但预计7-8月禽价将反弹。
• 禽链反弹逻辑：
  • 2013年祖代鸡引种量下降10-20%，影响2014年白羽肉鸡供应。
  • 高温天气下，鸡肉需求季节性恢复。
  • 禽流感影响逐渐减弱，养殖户补栏意愿提升。
• 推荐标的：民和股份、圣农发展、益生股份。

饲料行业稳健增长

• 行业逻辑：畜禽养殖低迷期，饲料龙头通过优势保障销售收入和销量份额。
• 推荐标的：大北农、海大集团、唐人神、新希望、瑞普生物、大华农。

兽药板块前景可期

• 行业前景：预计2020年中国动保行业规模将达1000亿元，行业集中度提升。
• 龙头优势：优势企业具备多元化产品线、先进生产工艺和优秀营销渠道。
• 推荐标的：瑞普生物、大华农、金宇集团。

种业：登海种业有望超预期

• 行业现状：2013年杂交玉米种子库存高企，2013/14推广季有望改善。
• 登海种业表现：2012/13推广季推广面积增长50%，新品种带来增长机会。
• 推荐标的：登海种业、隆平高科。

食用油：西王食品中报高增长

• 业绩表现：西王食品上半年业绩高增长，毛利率提升。
• 推荐标的：西王食品。

糖业：巴西增加乙醇产量，外盘糖价反弹

• 巴西糖业：因霜冻影响，预计2013/14榨季产量增加，乙醇产量上升。
• 全球供需：全球食糖库存消费比上升至18.59%，供需宽松。
• 国内情况：国内糖价窄幅波动，需求略有起色。

水产养殖：整体价格平稳，需求疲软

• 价格表现：海参价格维持140元/公斤，扇贝、鲍鱼价格稳定。
• 需求分析：高端礼品市场支撑海参需求，建议关注壹桥苗业。

天胶与橙汁：价格下跌

• 天胶：跌至75.9泰铢/kg。
• 橙汁：跌1.2%至144.6元/磅。

农产品价格涨跌互现

• 国内价格：小麦、早稻下跌，大豆上涨。
• 国际价格：美国干旱预期削弱，海外粮价暴跌。

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关键信息汇总

猪价上涨驱动因素

• 供给端：补栏不积极、母猪淘汰、高温影响生长。
• 需求端：临近“双节”、屠宰场补库存。

禽价反弹驱动因素

• 供应减少：祖代鸡引种量下降。
• 需求恢复：7-8月份鸡肉需求季节性恢复。

饲料行业

• 市场表现：稳健增长，对冲行业下行风险。
• 推荐标的：大北农、海大、唐人神、新希望、瑞普、大华农。

兽药行业

• 增长逻辑：规模化养殖提升疫苗和兽药渗透率，政府招标苗向市场苗转移。
• 推荐标的：瑞普生物、大华农、金宇集团。

种业行业

• 产品周期：优势品种价格坚挺，龙头公司利润率稳定。
• 推荐标的：登海种业、隆平高科。

食用油行业

• 西王食品：中报高增长，毛利率提升。
• 推荐标的：西王食品。

糖业

• 巴西：乙醇产量增加，外盘糖价反弹。
• 国内：供需宽松，糖价窄幅波动。
• 推荐标的：关注糖业公司。

水产养殖

• 海参：高端礼品市场支撑需求。
• 推荐标的：壹桥苗业。

天胶与橙汁

• 天胶：价格下跌，市场情绪偏弱。
• 橙汁：价格下跌，影响需求。

农产品价格

• 小麦、玉米、大豆、早稻价格涨跌互现。
• 建议关注国内农产品市场波动。

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投资策略

1. 畜禽板块：猪价反弹，建议适度参与，推荐民和、益生、圣农、雏鹰、正邦。
2. 饲料与兽药：稳健增长，推荐大北农、海大、唐人神、瑞普、大华农。
3. 种业：关注登海种业和隆平高科，受益于产品周期和政策支持。
4. 食用油：西王食品中报高增长，推荐关注。
5. 糖业：关注巴西乙醇产量提升对糖价的影响。
6. 水产养殖：关注海参市场，推荐壹桥苗业。

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推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级
002385.sz	大北农	买入
002311.sz	海大集团	买入
002041.sz	登海种业	买入
300186.sz	大华农	买入
000876.sz	新希望	买入
002567.sz	唐人神	买入
300119.sz	瑞普生物	买入
000998.sz	隆平高科	买入
000639.sz	西王食品	买入
002477.sz	雏鹰农牧	增持
002299.sz	圣农发展	增持
600201.sh	金宇集团	增持
600438.sh	通威股份	增持
002458.sz	益生股份	增持

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图表参考

• 图表1：重点农业公司估值表及推荐排序
• 图表2：2013年6月份生猪存栏环比涨1%
• 图表3：2013年6份能繁母猪存栏小幅下降0.1%
• 图表4：本周猪价涨至15.41元/公斤
• 图表5：2013年6月初自繁自养头猪盈利为19元
• 图表6：山东毛鸡价格跌至4.19元/公斤
• 图表7：父母代鸡苗均价涨至11-12元/套
• 图表8：山东鸭苗价格跌至1.4元/羽
• 图表9：山东商品鸡苗平均价涨至1.0元/羽
• 图表10：部分省市家禽行业扶持政策一览
• 图表11：不同生猪养殖规模场出栏量占比
• 图表12：国内生物制品和制剂企业市场集中度
• 图表13：上市公司核心竞争力评价表
• 图表14：中美畜禽存栏量对比
• 图表15：瑞普生物上市以来对外收购一览
• 图表16：本周海参价格维持140元/公斤
• 图表17：本周淡水鱼价格维持稳定
• 图表18：威海扇贝价格维持6元/公斤
• 图表19：威海鲍鱼价格本周微涨至125元/公斤
• 图表20：杂交玉米制种面积和制种量
• 图表21：杂交水稻制种面积和制种量
• 图表22：杂交玉米需种量和余种量
• 图表23：杂交水稻需种量和余种量
• 图表24：玉米种子价格历年涨跌幅
• 图表25：水稻种子价格历年涨跌幅
• 图表26：山东邹平玉米油维降至8700元/吨
• 图表27：玉米胚芽价格跌至3700元/吨
• 图表28：NY原糖价格涨至16.74美分/磅
• 图表29：中国食糖供需平衡表
• 图表30：天胶价格跌至75.9泰铢/kg
• 图表31：橙汁价格本周跌至144.6元/磅
• 图表32：郑州麸质小麦主力合约本周跌1.26%
• 图表33：大连玉米主力合约本周维持不变
• 图表34：大连大豆1号主力合约涨1.15%
• 图表35：郑州早粘稻主力合约跌0.89%
• 图表36：美国干旱预期削弱，本周海外粮价暴跌

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总结

本报告指出，2013年8月农林牧渔行业出现猪价反弹、禽价回升、饲料和兽药稳健增长、种业分化加剧、食用油和糖业价格波动等趋势。分析师建议投资者关注畜禽产业链反弹机会，重点推荐大北农、海大集团、登海种业、隆平高科等企业。同时，关注国内农产品价格波动，把握市场机会。