20240314-招商期货-生猪_消费淡季猪价为何持续走强_11页_868kb

好的，这是一份关于生猪市场的研究报告总结：

研究报告： 招商农业 - 马幼元 - 2023年03月14日 - 猪周期：重心有望上移

研究核心： 在传统消费淡季背景下，生猪价格持续走强，研究认为中期看，价格中枢可能上移。

核心观点：

1. 供给端： 能繁母猪存栏持续下降，降幅虽环比收窄，但整体产能仍较为充裕。生产性能提升幅度相对往年有所下降。
2. 需求端： 消费水平在淡季，但前期压栏的部分可能开始出栏，对价格形成支撑。
3. 市场运行：
   • 供应量高位运行，但近期屠宰量降至低位，市场有一定消化空间。
   • 鲜销率偏高，冷冻猪肉库存仍处高位，面临出库压力。
   • 标肥价差较大且饲料成本较低，促使规模场压栏，支撑短期价格。
4. 价格分析：
   • 短期：规模场挺价，市场情绪好转，预计期价震荡偏强。需关注前期压栏生猪出栏节奏，若出栏增加，价格或回调。
   • 中长期：随着生猪供应逐步减少以及消费淡季不淡（叠加压栏因素），猪价重心有望逐步上移。
   • 风险点：疫病风险（如蓝耳病、非洲猪瘟）可能对周期产生扰动。

主要论据：

• 能繁母猪存栏量连续下降，尤其中小散户降幅显著。
• 论坛数据表明，1-11月出栏潜力并未全面占据高位，产能总体充裕。
• 2月份商品猪出栏量环比大幅下降，压栏效应明显，3月出栏量有回升但日均仍处偏低。
• 固定数据显示屠宰量下滑，鲜销良好但冷冻库存压力大。
• 当前标肥价差和饲料成本状况利于压栏。
• 肉类批发价格季节性低迷，加随着价格趋稳，需求或有改善潜力。

总结表明，尽管当前周期仍处偏强运行状态，但根源在于供给和消费的边际收紧。随着产能逐渐恢复和出栏进程，猪价上涨动能可能可持续增强，价格中枢上移具有可能。