北汽新能源上市分析：纯电动车龙头驾临A股-20180123-太平洋证券-19页-1mb

北汽新能源上市分析总结

核心内容

北汽新能源作为一家专注于纯电动领域的龙头企业，即将通过资产重组方式登陆A股市场。此次上市是北汽集团推动新能源战略的重要一步，旨在借助资本市场进一步扩大其在新能源汽车行业的影响力。

主要观点

• 北汽新能源成立于2009年，注册资本1亿元，已累计融资163亿元，整体估值达288亿元。
• 北汽集团直接或间接控制北汽新能源41.19%的股份，为控股股东，北京市国资委为其实际控制人。
• 公司通过与电池、电机、电控、充电桩等产业链上下游企业的合作，构建了完整的新能源汽车产业链布局。
• 北汽新能源计划通过非公开发行股份募集不超过20亿元资金，用于北京新能源创新科技中心项目及多款新车的研发和生产。
• 公司拥有丰富的产品线，覆盖A00级至B级车型，2017年推出高端品牌ARCFOX，成为国内首家实现新能源双品牌的企业。
• 公司已建立庞大的线下和线上销售网络，包括165家一级经销商、83家二级经销商，以及与京东、第一电动等电商平台的合作。
• 北汽新能源的产能布局涵盖北京和青岛，预计2018年底产能将达30万台，产能利用率约为75%。
• 公司在2015~2017年实现销量连续翻番，2017年销量达10万辆，成为国内纯电动销量龙头。
• 2016年公司实现盈利，2017年毛利率创新高，成功消化补贴退坡的影响。
• 通过投资子公司，北汽新能源进一步深化了在动力电池、电机电控、充电设施、汽车租赁等领域的布局。

关键信息

融资与估值

• 北汽新能源累计融资163亿元，2017年B轮融资达111.18亿元，投后估值281亿元。
• 公司整体估值为288亿元。

产品线

• 新平台车型包括EC180、EC200、LITE等，覆盖微型纯电动轿车。
• 合作平台车型包括EV、EU、EX、EH等，覆盖小型至中大型纯电动轿车。
• 2018年将推出四款新车，包括紧凑型轿车EU450、紧凑型SUV ET400、纯电动跑车ARCFOX-7及跨界精品车。

销售网络

• 线下布局：139个城市，一级经销商165家，二级经销商83家。
• 线上合作：京东、第一电动、电动邦、国家电网、国美在线等。
• 大客户直销模式：服务于出租车、租赁用车、微公交、快递用车、分时租赁等公共领域。

产能与销量

• 北京、青岛产能预计15万台，2018年底将达30万台。
• 2015~2017年销量连续翻番，2017年销量10万辆。

财务表现

• 2016年营收93.72亿元，同比增长170%。
• 2017年1~10月营收73.77亿元，预计全年营收将显著增长。
• 2016年实现盈利，净利润1.08亿元。
• 2017年1~10月毛利率创新高，预计四季度盈利能力将继续提升。

行业与公司评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅在15%以上）。

总结

北汽新能源凭借其丰富的产品线、强大的销售网络、多元化的动力电池供应以及持续的产能扩张，已经成为国内纯电动领域的龙头。随着新能源汽车市场的发展和公司战略的推进，北汽新能源有望在未来继续保持强劲增长势头，并在补贴退坡背景下，通过规模效应保障盈利能力。此次A股上市将进一步推动其在新能源汽车行业的布局，提升市场影响力和竞争力。