20260112-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_贵金属波动剧烈_周线仍收涨_20页_1mb

贵金属周报（AU、AG）总结

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现波动加剧但周线收涨的态势，黄金与白银价格均受到地缘政治风险、美国非农数据、全球央行购金行为等多重因素影响。黄金价格在地缘风险升温及央行购金支撑下稳步上行，而白银则在初期因避险情绪走强后，随着地缘风险缓和及风控措施出台出现回调，但后期又因非农数据不佳和伊朗局势再度走强。

主要观点与关键信息

1. 市场波动原因分析

• 地缘政治风险升温：美委局势升级、特朗普发表激进言论、伊朗全国性抗议活动持续，避险情绪推动贵金属价格上涨。
• 非农数据不佳：美国12月非农新增就业人数低于预期，且10、11月数据被下修，显示美国劳动力市场仍偏弱，对贵金属构成支撑。
• 美联储降息预期减弱：劳动参与率回落，失业率同步下降，薪资增速反弹，暗示美联储1月可能不会降息，美债收益率走强，或限制贵金属价格的进一步上涨。
• 全球央行购金持续：中国央行连续14个月增持黄金储备，全球央行购金步伐虽放缓，但整体仍维持净购金态势，为黄金价格提供支撑。

2. 黄金市场表现

• 价格走势：伦敦现货黄金上涨4.07%至4509美元/盎司，沪金主力上涨2.96%至1006.48元/克。
• 价差变化：黄金内外盘价差由溢价转为溢折价，国内白银TD价格维持升水期货，上期所和纽约白银库存均下降，表明白银现货偏紧。
• 持仓情况：黄金SPDR-ETF持仓量微降0.05%，COMEX黄金非商业净多持仓减少1.53%，显示市场多头情绪有所降温。

3. 白银市场表现

• 价格走势：伦敦现货白银上涨9.72%至79.90美元/盎司，沪银主力上涨9.70%至18731元/千克。
• 波动特征：白银价格上半周因地缘风险走强而大幅上涨，随后因风险缓和及风控措施出现调整，但外盘白银未显著下跌，叠加非农数据不佳，银价再度走强。
• 价差与库存：白银内外盘价差由负转正，国内白银TD价格升水期货，上期所、COMEX及SGE白银库存均下降，显示市场供需偏紧。

4. 金银比价与跨市比价

• 金银比价：SHFE金银比价下降6.15%至53.73，显示白银相对黄金走强。
• 跨市比价：黄金内外盘价差缩小，白银内外盘价差有所改善。

后市展望

短期策略

• 市场预期：短期金银或维持偏强运行，但波动性可能较大。
• 操作建议：建议以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主，关注以下关键事件：
  • 美国CPI数据
  • 特朗普关税裁决
  • 伊朗局势进展
  • 美联储新任主席人选
  • 美国关键矿产关税结果

中长期观点

• 牛市逻辑：贵金属牛市的底层逻辑依然稳固，主要支撑因素包括：
  • 美国联邦政府债务攀升，美元信用风险上升
  • 美联储仍处于降息周期
  • 全球地缘政治局势复杂
  • 全球央行购金行为持续
• 趋势判断：黄金价格中枢有望继续上移，白银市场亦可能受益于避险需求和工业需求支撑。

数据指标跟踪

结论

贵金属市场在短期波动中仍受到地缘政治风险、非农数据疲软及全球央行购金等多重因素支撑，黄金与白银价格均呈现上涨趋势。尽管短期波动可能加剧，但中长期来看，贵金属牛市逻辑依然稳固，未来价格中枢仍有上移空间。投资者需密切关注美国经济数据、地缘政治动态及美联储政策动向，以制定合理的投资策略。