20260114-国贸期货-贵金属（Au_Ag）专题报告_黄金稳步上行_白银加速上涨_8页_1mb

贵金属价格走势及后市分析总结

核心内容

进入2026年，黄金和白银价格均呈现强劲上涨趋势，黄金稳步上行，白银加速上涨，市场整体情绪高涨。贵金属价格的上涨主要由宏观因素和基本面利好共同驱动。

主要观点

• 中长期看涨：在全球地缘政治风险扩散、美联储降息预期强化、美国财政债务扩张、白银现货偏紧等多重因素支撑下，贵金属价格中长期仍有上涨空间。
• 短期回调风险：当前贵金属市场投机过热，波动加剧，交易所频繁出台风控措施以降低市场杠杆，短期回调风险不容忽视，建议控制仓位。
• 策略建议：操作上以“逢低做多”或“卖浅虚看跌期权”为主，关注市场情绪和价格波动。

关键信息

1. 贵金属行情回顾

• 黄金：伦敦现货黄金站上4600美元/盎司，沪金主力突破1030元/克，再创新高。
• 白银：伦敦现货白银突破91美元/盎司，年内涨幅超25%；沪银主力突破22900元/千克，年内涨幅超30%。
• 内外价差：国内白银价格涨幅显著高于国际，内外价差持续扩大，1月14日早间进口窗口一度打开。

2. 影响因素分析

2.1 避险溢价驱动

• 地缘政治风险加剧，尤其是美伊局势紧张、特朗普激进言论等，显著推升避险需求。
• 美联储主席鲍威尔面临刑事调查，削弱其独立性，进一步利好贵金属价格。

2.2 宏观数据利好

• 非农数据疲软：美国12月非农新增就业人数为5万人，低于预期，且10、11月数据大幅下修，表明就业市场疲软。
• 核心通胀低于预期：12月核心CPI环比增长0.2%，低于预期，推动市场对美联储降息的预期升温。
• 降息预期强化：CME数据显示，美联储3月降息概率约为27%，6月约为70%，降息预期持续强化。

2.3 基本面与资金情绪共振

• 白银库存错配：美国启动232调查，将白银列入关键矿产清单，导致白银库存错配，引发“挤仓”风险。
• 现货偏紧格局：海外和国内白银现货均持续偏紧，伦敦银现货租赁利率维持在7%-8%偏高水平，上海、纽约库存持续下降。
• 资金情绪推动：资金情绪高涨，投资需求激增，推动白银价格弹性释放，涨势强于黄金。

3. 后市分析

• 中长期支撑：地缘政治风险、美联储降息预期、白银现货偏紧等因素继续支撑贵金属价格上行。
• 短期风险：市场投机过热，波动加剧，需警惕回调风险，建议控制仓位。
• 关键事件关注：
  • 伊朗局势进展
  • 美联储主席鲍威尔调查及新任主席人选
  • 特朗普关税裁决
  • 美国232调查结果（2025年10月12日已提交，近期可能公布）

分析师介绍

• 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。
• 研究领域：专注于贵金属与新能源领域，善于根据宏观经济形势和基本面为产业客户定制风险管理方案。
• 荣誉：多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。

品种观点评价体系

风险提示

• 期货市场具有潜在风险，交易者需谨慎行事。
• 本报告内容仅供参考，不构成交易建议，交易者应自主决策并承担后果。

重要声明

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