20260105-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_贵金属剧烈调整_关注1月非农_20页_1mb

贵金属周报总结（AU、AG）

核心内容概述

本周贵金属市场经历剧烈波动，黄金与白银价格均出现显著调整。黄金价格从高位回落，白银则在经历极端波动后有所修复。整体来看，贵金属市场受多重因素影响，包括交易所风控措施、地缘政治局势、美元指数走势及全球央行购金情况等。

主要观点与关键信息

1. 周度行情回顾

• 黄金：上周黄金价格冲高回落，伦敦现货黄金一度突破4550美元/盎司，随后大幅下挫，周度跌幅为4.41%。沪金主力价格也出现回落，周度跌幅为3.81%。
• 白银：白银价格波动更为剧烈，伦敦现货白银一度突破83.9美元/盎司，随后大幅回调，周度跌幅达8.20%。沪银主力价格周度跌幅为6.80%，日内振幅高达13美元，创下历史罕见波动。
• 价差结构：黄金内外盘价差由折价转为溢价，白银则呈现内外盘价差扩大、现货升水走弱的趋势，反映白银市场供应偏紧，但近期调整后溢价有所收窄。

2. 市场影响因素分析

• 交易所风控：芝商所连续提高贵金属保证金，导致多头集中获利了结，引发价格快速回调。
• 美元指数与美债收益率：美元指数偏强运行，长端美债收益率上升，压制贵金属价格。
• 地缘政治风险：伊朗、委内瑞拉等地缘局势升温，推升避险需求，对金银价格构成支撑。
• VIX波动率指数：VIX指数上升，表明市场不确定性增加，可能引发贵金属价格波动。
• 美联储政策预期：1月降息概率较低，压制贵金属上涨动力。

3. 金银比价与市场展望

• 金银比价：金银比价处于2013年以来低位，表明白银相较黄金已不再低估。
• 短期展望：短期金银价格料将维持高位震荡，但白银仍存在剧烈波动风险，需警惕市场情绪变化。
• 中长期逻辑：贵金属牛市底层逻辑稳固，美国联邦政府债务攀升、美联储降息周期、地缘政治不确定性及全球央行持续购金，均支撑黄金价格中枢上移。

4. 央行购金情况

• 中国央行：连续第13个月增持黄金储备，11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。
• 全球央行：2025年前三季度全球央行净购金633.6吨，同比下降12.1%。尽管购金步伐有所放缓，但需求前景仍有望维持，未来将继续支撑黄金价格。

数据指标跟踪

黄金相关数据

白银相关数据

结论与建议

• 短期策略：建议关注美国1月非农数据及中国央行购金情况，以把握贵金属价格波动机会。
• 中长期策略：贵金属长牛逻辑稳固，可逢低布局，尤其是黄金。
• 风险提示：白银短期波动风险仍存，需警惕市场情绪变化带来的冲击。

作者信息

• 分析师：白素娜
• 机构：国贸期货贵金属与新能源研究中心
• 资格证号：F3023916 / Z0013700
• 背景：厦门大学应用统计硕士，专注于贵金属与新能源领域研究，多次荣获“优秀贵金属分析师”称号。

风险提示

本报告基于公开资料整理，不构成投资建议。贵金属市场波动较大，投资者需谨慎操作，自行评估风险。