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奥佳华（002614）2021年一季报总结

核心内容

奥佳华在2021年第一季度业绩大幅增长，公司整体表现亮眼，受到市场高度关注。分析师邓欣维持“买入”评级，认为公司双主业驱动增长，具备良好的发展前景。

主要观点

• 业绩增长显著：2021Q1公司营业收入达20.70亿元，同比增长103%；归母净利润为1.06亿元，同比增长438%；扣非归母净利润为0.87亿元，同比增长387%。
• 双主业驱动：公司按摩椅业务和健康环境业务均表现强劲，其中按摩椅业务突破产能瓶颈，健康环境业务在海外市场需求推动下增长迅速。
• 线上表现突出：公司双品牌战略成效显著，ihoco子品牌在淘系平台销售额达1.2亿元，增长远超行业平均水平。
• 盈利能力和现金流改善：净利率提升至5.80%，净利率同比增长9.69个百分点。经营活动现金流净额为339亿元，同比显著改善。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年公司归母净利分别为5.3亿、6.9亿、8.7亿元，同比增长分别为17%、31%、27%。

关键信息

财务数据

股票表现

• 市价：17.21元
• 市值：108亿元
• 流通市值：76亿元
• P/E：20.36（2021E）
• P/B：2.17（2021E）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：双主业驱动增长，按摩业务产能释放，健康环境业务新风产品落地，公司盈利能力提升，现金流改善。

风险提示

• 健康业务发展不及预期
• 海外疫情反复
• 按摩业务景气不及预期

经营分析

按摩业务

• 增长情况：2021Q1全球按摩椅业务同比增长超100%，中国按摩椅业务连续四个季度高增。
• 市场表现：公司线上销售表现优于行业，ihoco品牌增长显著，有望进一步开拓中低端市场。
• 产能释放：公司按摩椅产能从2019年的30万台提升至2020年的70万台，产能瓶颈打开，未来增长可期。

健康环境业务

• 增长情况：2021Q1健康环境业务同比增长180%，受益于海外空气净化器需求旺盛。
• 新风业务：预计2021年产品订单落地后将带来收入增量，公司绑定大客户保利碧桂园，有望实现快速放量。

资产负债表概览

比率分析

总结

奥佳华在2021年一季度实现了业绩的大幅增长，主要得益于按摩椅和健康环境两大业务的双轮驱动。公司线上市场表现突出，ihoco子品牌增长迅速，为公司开拓中低端市场提供了有力支撑。同时，公司通过产能释放和海外业务拓展，进一步提升了盈利能力和市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年净利润将稳步增长，具备良好的投资价值。然而，也存在健康业务发展不及预期、海外疫情反复等风险。